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考慮到2016 年外延式擴(kuò)張或提速，我們維持2015 -2016 EPS 預(yù)測0.96元、1.75 元，維持目標(biāo)價(jià)119.83 元，維持“增持”評級。
    股權(quán)激勵(lì)落地，快于市場預(yù)期。公司公告限制性股票激勵(lì)方案，計(jì)劃涉及446 萬股，占總股本2.76%，授予價(jià)格為28.36 元/股；分3年解鎖，以2015 年為基數(shù)，2016-2017 年凈利潤增速不低于30%、60%,相比于2015 年2018-2019 年兩年凈利潤增長率的算數(shù)平均值不低于105%。我們測算股權(quán)激勵(lì)凈利潤復(fù)合增速下限在30%左右，但是參考雨虹系一貫的積極風(fēng)格及土壤修復(fù)市場發(fā)展前景，“土十條”等政策理順后公司未來凈利潤增速有望突破至50%。
    環(huán)?！笆濉币?guī)劃土壤或成重點(diǎn)，“土十條”頒布預(yù)期漸強(qiáng)：我們認(rèn)為，土壤治理領(lǐng)域具備萬億市場空間，而政策驅(qū)動的其進(jìn)入爆發(fā)期的預(yù)期漸強(qiáng)。我們判斷環(huán)?！笆濉币?guī)劃有望上半年推出，其中將包括對未來5 年土壤環(huán)保進(jìn)行明確規(guī)劃及政策指導(dǎo)，同時(shí)“土十條”發(fā)布呼聲漸強(qiáng)。我們認(rèn)為“土十條”的頒布將極大促進(jìn)土壤修復(fù)領(lǐng)域民企競爭力與市場化，高能環(huán)境有望憑借其技術(shù)、施工綜合能力的優(yōu)勢脫穎而出；而股權(quán)激勵(lì)的適時(shí)的推出，綁定了管理層及核心骨干，利于公司把握市場機(jī)會，實(shí)現(xiàn)飛躍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款大幅上升、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行。