>> 華泰證券-海信電器(600060)用戶規(guī)模夯實基礎(chǔ)，運(yùn)營服務(wù)漸入佳境-160814
| 上傳日期： |
2016/8/15 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張立聰 |
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在用戶規(guī)模的基礎(chǔ)上，運(yùn)營收入有望可持續(xù)高速增長。
品質(zhì)堅持打造終端龍頭，用戶規(guī)模行業(yè)第一
公司一直堅持高端品質(zhì)戰(zhàn)略，深受消費(fèi)者認(rèn)可。根據(jù)中怡康最新數(shù)據(jù)，海信電視市占率達(dá)到17.9%，領(lǐng)先于其它廠商。硬件終端也為運(yùn)營業(yè)務(wù)提供了入口，公司目前累計激活用戶數(shù)近2000 萬，位列行業(yè)第一。其中，日活躍用戶數(shù)占比達(dá)到44.8%；付費(fèi)用戶數(shù)量增長迅猛，自2015 年商業(yè)化運(yùn)營以來有大幅提升。運(yùn)營收入上，公司將大概率完成既定目標(biāo)，未來的高速增長值得期待。
團(tuán)隊完善路徑清晰，具備運(yùn)營業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)基因
2008 年海信就已成立了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營開發(fā)團(tuán)隊，經(jīng)過多年產(chǎn)品開發(fā)和經(jīng)驗積累，目前具備千萬級平臺的運(yùn)營能力，同時平臺向外開放與第三方公司進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的共享。業(yè)務(wù)發(fā)展路徑上，海信以技術(shù)立企，引入業(yè)內(nèi)優(yōu)秀團(tuán)隊并進(jìn)行關(guān)鍵技術(shù)的研究，在此基礎(chǔ)上將運(yùn)營業(yè)務(wù)與優(yōu)質(zhì)的硬件終端相結(jié)合，為用戶提供面向多種智能終端的個性化增值服務(wù)。硬件終端帶來運(yùn)營入口，而優(yōu)秀的運(yùn)營服務(wù)又能增加硬件的銷售，軟硬結(jié)合正向循環(huán)，硬件盈利的同時實現(xiàn)運(yùn)營業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利。
利益共享聚合優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，多屏聯(lián)動打造“客廳經(jīng)濟(jì)”生態(tài)圈
運(yùn)營服務(wù)方面，海信已形成“聚好看”、“聚好學(xué)”、“聚好玩”、“聚享購”、“聚好用”五大業(yè)務(wù)模塊。各個模塊同時應(yīng)用于電視端與移動端，大屏與小屏、有屏與無屏交互也將打造完整的“客廳經(jīng)濟(jì)”生態(tài)圈。同時，公司通過平臺、用戶和廣告的共享與第三方深度合作，聚合優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，為用戶提供最豐富的觀看資源。
運(yùn)營業(yè)務(wù)迎來變現(xiàn)時點，維持“增持”評級
海信電器是我國電視行業(yè)龍頭，擁有最大的智能電視用戶規(guī)模。除了消費(fèi)升級、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所驅(qū)動的盈利能力提升之外，公司還將持續(xù)受益于智能電視用戶數(shù)量的增加、消費(fèi)者電視消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變以及電視消費(fèi)能力的增強(qiáng)。結(jié)合公司優(yōu)秀的運(yùn)營團(tuán)隊和運(yùn)營能力，我們認(rèn)為公司用戶流量迎來變現(xiàn)時點，運(yùn)營收入有望爆發(fā)。預(yù)計2016-2018 年EPS 為1.36/1.56/1.77 元，給予2016 年16-20 倍PE，對應(yīng)合理價格區(qū)間21.76-27.20 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)升級趨勢放緩，面板價格加速上行
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