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考慮行業(yè)平均估值及公司成長(zhǎng)性，給予公司2016 年17倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30.6 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    享受行業(yè)高景氣，中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.94億（+1.1%），其中飼料、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)分別收入61.59 億（-13.7%）、19.82億（+114.2%）；歸母凈利潤(rùn)6.1 億（上年同期為-0.03 億），利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要源于豬價(jià)同比大漲、原材料成本下行以及飼料業(yè)務(wù)量利齊升。2016 年1-3 季度業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間：8.7-9.5 億元，同比+374%~418%。
    分紅預(yù)案：每10 股轉(zhuǎn)增20 股。
    養(yǎng)殖：估算頭均毛利約600 元，未來成長(zhǎng)性良好。上半年，公司生豬出欄127.6 萬頭，同比增長(zhǎng)68.6%；估算頭均毛利約600 元。成長(zhǎng)性方面，公司擬通過增發(fā)項(xiàng)目（合計(jì)新增肥豬產(chǎn)能84.8 萬頭）快速擴(kuò)張養(yǎng)殖產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2016-18 年生豬出欄量分別為260/300/380 萬頭。
    飼料：盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，積極向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。上半年，公司飼料銷量242 萬噸（+9.1%），其中豬料、禽料銷量分別為105.7萬噸（+2%）、123.9 萬噸（+14.1%）；毛利率方面，受益成本下行以及管理改善，公司飼料綜合毛利率達(dá)到8.3%，同比提升2.1pct。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)大幅下跌、轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、疫病風(fēng)險(xiǎn)等