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1）法檢信息化業(yè)務(wù)高景氣持續(xù)助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。2016 年上半年，公司法檢業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.63 億元，同比增長(zhǎng)51.02%，其中法院行業(yè)收入4.97 億元，同比增長(zhǎng)57.40%。我們認(rèn)為，法院信息化3.0 建設(shè)持續(xù)推進(jìn)使公司充分受益，法院信息化行業(yè)高景氣度持續(xù)助推公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)；2）在手訂單充足，全年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)有保證。2016 年上半年，公司尚未確認(rèn)收入的在手合同額為13.73 億元，其中新簽合同額為5.59 億元，較去年同期增長(zhǎng)36.01%。我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的法檢、食安等下游行業(yè)均處于需求爆發(fā)期，公司產(chǎn)品及解決方案與下游客戶的需求契合度高，公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有保證。
    毛利率小幅下滑，期間費(fèi)用管控良好。1）毛利率小幅下滑。2016 年上半年，公司毛利率為44.81%，同比下降2.51 個(gè)百分點(diǎn)，其中應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)毛利率下滑9.77 個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)維服務(wù)毛利率下滑9.49 個(gè)百分點(diǎn)；2）期間費(fèi)用管控良好。
    2016 年上半年，公司期間費(fèi)用率為27.41%，同比下降2.19 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用下降2.13 個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)用下降0.62 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控良好。
    新業(yè)務(wù)拓展持續(xù)落地。2016 年上半年，公司投資設(shè)立華宇元典和溯源云拓展法律服務(wù)和食安追溯業(yè)務(wù)，加速新業(yè)務(wù)落地：1）設(shè)立華宇元典掘金千億級(jí)法律服務(wù)市場(chǎng)。華宇元典專(zhuān)注為法官、檢察官、律師、其他訴訟參與者、法律研究者、立法工作者、企業(yè)法務(wù)、社會(huì)公眾和征信機(jī)構(gòu)等提供領(lǐng)先的法律數(shù)據(jù)服務(wù)及產(chǎn)品。公開(kāi)資料顯示，2014 年我國(guó)法律服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已超千億，公司設(shè)立華宇元典將充分發(fā)揮公司在法檢行業(yè)優(yōu)勢(shì)，利用數(shù)據(jù)化、智能化手段掘金法律服務(wù)市場(chǎng)。2）設(shè)立溯源云加速布局食品追溯業(yè)務(wù)。溯源云的主要業(yè)務(wù)為：a）提供追溯平臺(tái)服務(wù)；b）協(xié)助促進(jìn)會(huì)逐步建設(shè)全國(guó)食品藥品企業(yè)征信體系；c）運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，配合促進(jìn)會(huì)對(duì)政府監(jiān)管部門(mén)、食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)以及社會(huì)公眾提供食品藥品質(zhì)量安全專(zhuān)業(yè)化信息服務(wù)。根據(jù)公開(kāi)資料，2005-2014 年的十年間全國(guó)發(fā)生的食品安全事件數(shù)量達(dá)到227386 起，平均全國(guó)每天發(fā)生約62.3 起，處于高發(fā)期，食品安全形勢(shì)嚴(yán)峻。公司食安業(yè)務(wù)能力強(qiáng)，市場(chǎng)份額領(lǐng)先，攜手促進(jìn)會(huì)、食藥網(wǎng)、同仁堂等實(shí)力股東合資設(shè)立溯源云，落地食品追溯平臺(tái)，將加速推進(jìn)公司食品追溯業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)能力強(qiáng)且下游法檢、食安行業(yè)市場(chǎng)空間大，受益于下游行業(yè)的持續(xù)高景氣，公司已連續(xù)7個(gè)季度單季度歸母凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到30%以上，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性佳且持續(xù)性強(qiáng)。此外，公司積極拓展云業(yè)務(wù)形態(tài)，利用數(shù)據(jù)化、智能化手段推進(jìn)法律服務(wù)和食安追溯業(yè)務(wù)，拓展千億級(jí)法律服務(wù)及百億級(jí)食安云業(yè)務(wù)。綜上，我們看好公司在法檢、食藥行業(yè)的加速成長(zhǎng)，看好公司云業(yè)務(wù)布局，我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司16-18年的EPS分別為0.48、0.64和0.87元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    法檢行業(yè)、食安行業(yè)景氣度下降；云業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額下滑等。