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16 年1 月，公司完成股權(quán)劃轉(zhuǎn)，控股權(quán)變變更為浙江交投集團(tuán)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解除，區(qū)域大宗服務(wù)商走向全國(guó)。
    物產(chǎn)中拓兼具強(qiáng)融資能力和綜合經(jīng)營(yíng)服務(wù)能力，有望成為行業(yè)整合者：1）國(guó)企背景加之集團(tuán)背書，相比同行，融資渠道通暢且成本較低；2）公司定位供應(yīng)鏈集成服務(wù)商，提供資源分銷、代理采購(gòu)、定制加工、配送運(yùn)輸、貨物倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈金融等各項(xiàng)配套增值服務(wù)。15 年自主電商網(wǎng)線上鋼材成交量533.8 萬(wàn)噸，上線四年增長(zhǎng)近百倍；終端配送總量達(dá)440 萬(wàn)噸，占比到達(dá)70%。
    融入交投集團(tuán)，二次創(chuàng)業(yè)助力跨越式發(fā)展
    我們認(rèn)為融入交投集團(tuán)有望打開(kāi)物產(chǎn)中拓內(nèi)生外延擴(kuò)張空間，成為公司二次創(chuàng)業(yè)、重新起航的重要契機(jī)：1）交投集團(tuán)旗下資產(chǎn)豐厚，在國(guó)資提升資產(chǎn)證券化率的要求下，物產(chǎn)中拓有望成為交投集團(tuán)重要資產(chǎn)運(yùn)作平臺(tái)之一；2）交投集團(tuán)主業(yè)與公司高度協(xié)同，伴隨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制解除，有望跟隨集團(tuán)腳步快速實(shí)現(xiàn)全國(guó)業(yè)務(wù)布局；3）作為交投集團(tuán)旗下僅有的兩家A 股上市平臺(tái)之一，公司有望獲得交投集團(tuán)更多資源支持；加之民營(yíng)化、業(yè)績(jī)導(dǎo)向的薪酬激勵(lì)機(jī)制，在總部搬遷至杭州后，有望吸引更多優(yōu)質(zhì)人才加盟。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司1H2016 營(yíng)收136.5 億元，同比增長(zhǎng)43.7%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)0.79 億元，同比增長(zhǎng)214.1%。未來(lái)三年盈利能力有望大幅提升，預(yù)計(jì)16-18 年歸屬凈利潤(rùn)分別為1.51億、2.11 億和2.95 億。考慮公司大宗商品綜合服務(wù)主業(yè)前景和融入交投集團(tuán)后內(nèi)生外延擴(kuò)張空間，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    大宗商品需求下滑；壞賬風(fēng)險(xiǎn)等爆發(fā)；外延擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高