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    國(guó)內(nèi)軍民用高端MLCC 龍頭企業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯
    1）自主產(chǎn)品軍工資質(zhì)齊全，軍用MLCC 市場(chǎng)占有率排第2。公司參與多項(xiàng)軍標(biāo)制定和重大科研項(xiàng)目，合作伙伴覆蓋主要軍企和千家高端民企，為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁?qiáng)力保障。
    2）MLCC 產(chǎn)品性能、生產(chǎn)技術(shù)國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先，宇航級(jí)多層陶瓷電容器填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。
    3）MLCC 領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，借力IPO 擴(kuò)大產(chǎn)能。多芯組MLCC 以其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)能夠替代鉭電解電容，國(guó)外僅少數(shù)公司具備生產(chǎn)能力，公司以國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)線絕對(duì)優(yōu)勢(shì)將獲得市場(chǎng)新空間；脈沖功率多層瓷介電容器壽命及可靠性指標(biāo)優(yōu)于國(guó)外同類產(chǎn)品，將成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著募投項(xiàng)目投產(chǎn)，公司在軍民用高端MLCC 市場(chǎng)占有率將顯著提升。
    4）代理業(yè)務(wù)上下游生態(tài)良好，保障公司收入的同時(shí)維持了市場(chǎng)占有率，為公司自主產(chǎn)品的進(jìn)口替代預(yù)留空間。
    行業(yè)發(fā)展形勢(shì)良好，公司有望分享最大紅利
    軍工裝備數(shù)字化、信息化建設(shè)進(jìn)程加快，且國(guó)產(chǎn)化需求強(qiáng)烈，軍用高可靠MLCC 市場(chǎng)前景非常廣闊。民用高端裝備、消費(fèi)品智能化趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)工業(yè)類、消費(fèi)類MLCC 需求快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)我國(guó)MLCC 產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模到2020 年預(yù)計(jì)為575 億元。
    公司布局軍民用MLCC，受益軍民融合，將分享行業(yè)發(fā)展最大紅利。
    獨(dú)家特種陶瓷材料生產(chǎn)能力，有望再造一個(gè)火炬電子
    特種陶瓷材料以其優(yōu)異性能被廣泛應(yīng)用于航空航天、核電、機(jī)械等重要領(lǐng)域，受國(guó)家政策重點(diǎn)支持。目前僅有美、日少數(shù)國(guó)家能夠產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，公司與廈門大學(xué)科研合作以技術(shù)獨(dú)占許可方式掌握了“高性能特種陶瓷材料”產(chǎn)業(yè)化系列技術(shù)，是國(guó)內(nèi)獨(dú)家掌握該項(xiàng)技術(shù)的企業(yè)。
    特種陶瓷材料國(guó)內(nèi)存量極少，公司募集10 億資金用于CASAS-300 特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增營(yíng)業(yè)收入5億元/年，新增凈利潤(rùn)3億元/年，市場(chǎng)前景非常廣闊，有望再造一個(gè)火炬電子。 
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議  
    我們預(yù)計(jì)火炬電子2016-2018年?duì)I業(yè)收入13.08、17.18、22.62億元，凈利潤(rùn)2.29、3.46、5.69億元，EPS分別為1.36、2.05、3.38元，對(duì)應(yīng)2016-2018市盈率分別為56、37、22倍。首次覆蓋，給予"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示  1）IPO及定制項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。2）產(chǎn)品放量不及預(yù)期。