>> 銀河證券-全志科技（300458）持續(xù)創(chuàng)新，深入推進“個人、家庭、汽車”三大應(yīng)用-160815
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王莉，楊明輝 |
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過去三年，全志科技的研發(fā)投入占比（與銷售收入的占比）從2013 年的11.3%提升到2015年的20.3%，持續(xù)高研發(fā)投入始終是公司堅持的方向。公司2010 年、2011年陸續(xù)研發(fā)推出通用型應(yīng)用處理器芯片F(xiàn) 系列、A 系列，并不斷進行技術(shù)升級換代。2014 年末、2015 年以來陸續(xù)推出H 系列（用于家庭視頻播放）、V 系列（用于視頻監(jiān)控）、R 系列（用于智能硬件）、T 系列（用于汽車電子）等領(lǐng)域?qū)Ｓ眯酒?br> 在持續(xù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，公司圍繞“個人、家庭、汽車”三大應(yīng)用領(lǐng)域，在高速數(shù)據(jù)處理器、視頻編解碼、圖像處理算法和低功耗電源管理等技術(shù)方面形成了自己的核心技術(shù)，已經(jīng)取得了不錯了成績。在個人應(yīng)用上，公司在現(xiàn)有產(chǎn)品和技術(shù)基礎(chǔ)上，推出了八核H8vr 芯片VR 視頻一體機解決方案，亦已實現(xiàn)入門級體驗。靈鏡科技、偶米科技已采用公司方案。在家庭應(yīng)用上，公司現(xiàn)有芯片產(chǎn)品已應(yīng)用于智能音箱（“叮咚”）、陪護機器人（“小魚在家”）、消費級無人機等智能玩具和服務(wù)機器人中。
在汽車電子上，公司近年來在行車記錄儀等汽車電子終端領(lǐng)域進行持續(xù)研發(fā)，已推出的V 系列和T 系列芯片產(chǎn)品成為市場主流芯片方案，下游客戶包括市場較知名的“飛歌”、“路暢”、“沃可視”等公司。2016 年第一季度，個人應(yīng)用AP 芯片業(yè)務(wù)收入占營收比重38%；汽車應(yīng)用AP 芯片業(yè)務(wù)占營收比重13%；家庭應(yīng)用AP 芯片業(yè)務(wù)占營收比重24%。
展望未來，公司將繼續(xù)在“個人、家庭、汽車”三大應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)深耕細作。行車記錄儀、智能玩具、VR 產(chǎn)品、無人機、智能音響、語音控制器、相框、播放機等產(chǎn)品將多點開花，公司也從單一下游應(yīng)用主導(dǎo)到多類下游應(yīng)用開花，公司的經(jīng)營風(fēng)險降低，業(yè)績未來也有望穩(wěn)健增長。
（二）定增擴產(chǎn)+股權(quán)激勵，長遠發(fā)展有保障
我們再次強調(diào)公司定增和限制性股票激勵對公司長遠發(fā)展的重要意義。今年1 月份公司公定增預(yù)案，對模組研發(fā)和應(yīng)用云進行積極部署，公司將從上游芯片向下游模組以及應(yīng)用云服務(wù)延伸，業(yè)務(wù)類型將多樣化，進一步增強公司的活力。此外，8 月份公司實施并完成了限制性股票激勵計劃，有效提升團隊的凝聚力。我們認為，公司“定增擴產(chǎn)+股權(quán)激勵”從業(yè)務(wù)面和激勵面保障了公司的長遠發(fā)展。
3．投資建議
我們看好公司平臺型芯片企業(yè)優(yōu)勢，不斷挖掘新市場應(yīng)用，我們預(yù)計2016/2017/2018 年EPS 為1.25/1.73/2.21 元，給予推薦評級。
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