>> 西南證券-馳宏鋅鍺（600497）業(yè)績即將體現(xiàn)，持續(xù)看好馳宏-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘭可 |
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馳宏上半年合并報表實現(xiàn)營業(yè)收入60.56 億元，同比下降了42.42%，主要原因是公司大幅消減貿(mào)易業(yè)務(wù)；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.17 億元，同比下降74.28%，盡管鋅價今年以來持續(xù)上漲，但公司主產(chǎn)品包括鋅均價較上年同期依然下跌，業(yè)績符合預(yù)期。公司擬以現(xiàn)有股本為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1 元（含稅），并以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10 股。
看好三四季度業(yè)績。今年以來鋅價持續(xù)走高，特別是三季度后漲幅明顯加快，是表現(xiàn)最好的基本金屬。國內(nèi)鋅價三季度以來，鋅均價已達17065 元，比上半年提升了2500 元（+17%），三四季度如果鋅價能夠維持這一水平，對馳宏業(yè)績的貢獻將非常大。
我們持續(xù)看好馳宏。馳宏完成對榮達礦業(yè)的收購后，其在國內(nèi)的鉛鋅資源量就已經(jīng)超過了500 萬噸。此外，馳宏還擁有一個儲量排名國內(nèi)前10 的大型的鉬礦項目、一個儲量排名全球前10 的大型的未開發(fā)鉛鋅礦項目，以及在玻利維亞布局的潛力巨大的銅金礦項目。馳宏正在進行開采的鉛鋅礦山，會澤、彝良和榮達在國內(nèi)開采條件及品味都位居前列，使得其生產(chǎn)成本低，具有較強盈利能力。
除此之外，馳宏擁有約4000 噸左右的白銀儲量以及每年約250 噸左右的白銀產(chǎn)量。馳宏現(xiàn)在擁有會澤、彝良和榮達三大主力礦山，未來幾年會澤的生產(chǎn)將保持穩(wěn)定，而彝良和榮達的產(chǎn)量將持續(xù)提升，將帶動馳宏整個礦產(chǎn)鉛鋅產(chǎn)量由目前的40 萬噸提升至50 萬噸，其增幅規(guī)模就相當于一個大型礦山，如建新礦業(yè)和紫金礦業(yè)的東升廟礦區(qū)等。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2016-18 年歸母凈利潤分別為1.84 億、6.38億和11.28 億，以現(xiàn)有總股本計算，每股收益分別為0.09 元、0.30 元和0.52元，給予“買入”評級。
風險提示：鋅價表現(xiàn)或不及預(yù)期、公司擴產(chǎn)項目進展或不及預(yù)期等風險。
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