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根據(jù)公司預(yù)測，16年 1-9月公司凈利潤水平將達(dá)到 1.1-1.6 億元，而去年同期為-1.59 億元。綜合來看，在消除資產(chǎn)減值影響的背景下，公司 16 年凈利潤水平已經(jīng)全線回升。
    資產(chǎn)減值大幅回落，助公司重回正軌
    前期，公司從事鋼貿(mào)業(yè)務(wù)所導(dǎo)致的資產(chǎn)減值計(jì)提一直是拖累公司業(yè)績的主要因素，15年公司對于多筆鋼貿(mào)壞賬進(jìn)行了一次性計(jì)提，15H1 資產(chǎn)減值計(jì)提高達(dá) 4.12 億元。而從今年情況來看，16H1公司資產(chǎn)減值計(jì)提僅為 0.18 億元，同比減少 95.71%。同時(shí)，公司對于原有鋼貿(mào)業(yè)務(wù)的規(guī)?？s減工作也已基本完成，未來導(dǎo)致大額資產(chǎn)減值可能性已經(jīng)大幅減少，16 年起公司業(yè)務(wù)已重回正軌。
    綜合毛利率回升，在手訂單依舊充足
    受益于公司報(bào)告期內(nèi)所執(zhí)行交付訂單多為高毛利爐型，以及較低的原材料成本，2016H1公司綜合毛利率水平同比增長 3.88 個(gè)百分點(diǎn)至 25.59%。同時(shí)，截止 16 年 6 月，公司在手訂單金額為 39.82億元，為公司 15年全年收入的 1.52倍，考慮到公司訂單交付周期多為 6-16個(gè)月，預(yù)計(jì)存量訂單將在 16 和 17 年逐步確認(rèn)收入和利潤，確保公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
    注重海外市場機(jī)遇與國內(nèi)光熱市場啟動，尋求業(yè)務(wù)突破
    首先，近年來公司持續(xù)加碼海外市場的拓展力度，16H1 公司海外市場新簽訂單金額約為 8.61 億元，同比增長 78.5%；同時(shí)，也在同步推進(jìn)海外總包項(xiàng)目的訂單洽談。其次，作為國內(nèi)少有已具備從事塔式光熱電站吸熱器制造與儲熱換熱單元總包的企業(yè)，公司具備較強(qiáng)的先發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢。而從國內(nèi)光熱行業(yè)發(fā)展進(jìn)程來看，“十三五”期間我國光熱電站建設(shè)規(guī)模有望不低于 5GW，為公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)提供充足的市場空間。最后，為實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展以及發(fā)揮資本優(yōu)勢，公司仍在積極尋找大環(huán)保與高端裝備制造領(lǐng)域的外延式機(jī)會，從而為公司帶來更多新的利潤增長點(diǎn)。
    維持“買入”評級
    按公司最新股本計(jì)算，預(yù)計(jì) 2016-2018 年公司每股盈利分別為 0.34、0.43 和 0.58 元，對應(yīng)市盈率分別為 34、26 和 19 倍，考慮到公司外延、光熱業(yè)務(wù)以及海外市場拓展等布局，維持公司“買入”評級，目標(biāo)價(jià) 16.00-17.00 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 海外市場擴(kuò)展存在政治風(fēng)險(xiǎn)；光熱業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期。