>> 興業(yè)證券-馳宏鋅鍺（600497）中報業(yè)績點評：二季度扭虧為盈，未來盈利持續(xù)改善-160815
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
任志強，邱祖學 |
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鋅價持續(xù)反彈，公司二季度業(yè)績扭虧。隨著鋅價持續(xù)強勁反彈，1-6 月國內(nèi)鋅價格漲幅達到23%，公司二季度實現(xiàn)扭虧，單季毛利率達到14.41%，較一季度回升0.53 個百分點，較上年同期回升了6.3 個百分點（平均鋅價仍較上年下降了11.6%，由于低毛利率的貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅下降因素影響），單季實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為7099 萬元，同比大增42.3%。我們認為，鋅價持續(xù)大幅上漲，公司盈利拐點明確，預計三季度業(yè)績將創(chuàng)新高。
礦山資源品位高，盈利能力大幅上升。公司旗下的會澤、彝良礦山是目前國內(nèi)品位最高的鉛鋅礦，擁有的鉛鋅資源合計品位超過25%，資源稟賦好盈利能力強。
盈利預測及評級：我們預計公司2016—2018 年營業(yè)收入為144.5、167.7和179.1 億元，同比分別增長-20.3%、16.1%和6.8%，歸屬于母公司凈利潤分別為1.85、4.44 和4.90 億元。我們認為，公司是國內(nèi)鋅行業(yè)龍頭，資源稟賦強，礦山盈利能力強，同時榮達礦業(yè)逐漸進入業(yè)績釋放期，預計未來將成公司盈利增長點，隨著鋅價反彈業(yè)績有望大幅反轉(zhuǎn)，維持“增持”投資評級。
風險提示：1、鉛鋅價格大幅波動風險；2、公司財務(wù)風險；3、公司項目進展低于預期風險。
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