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我們認(rèn)為公司作為地產(chǎn)行業(yè)龍頭上市一年后估值逐步回歸板塊均值，而公司積極布局的PPP 基建業(yè)務(wù)或受益于下半年政府財(cái)政擴(kuò)張的支撐。隨著近期市場(chǎng)風(fēng)格向低估值藍(lán)籌轉(zhuǎn)化，疊加百億定增窗口來(lái)臨和國(guó)企改革的題材催化，我們維持公司2016-2018 年的每股收益預(yù)測(cè)分別為0.66 元，0.83 元和1.04 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    點(diǎn)評(píng)
    房地產(chǎn)銷(xiāo)售同增34%，營(yíng)業(yè)收入同增54%：公司1-6 月房地產(chǎn)主業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額1,108 億元，同比增長(zhǎng)34%，主要由于行業(yè)景氣度大幅提升；實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售面積878 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)16%，銷(xiāo)售均價(jià)12,620 元/平米；公司上半年新增土地儲(chǔ)備項(xiàng)目權(quán)益建筑面積486 萬(wàn)平方米，權(quán)益土地金額301億元，拿地節(jié)奏較為謹(jǐn)慎，其中一二線城市項(xiàng)目占比78%，住宅項(xiàng)目占比55%，截止6 月末，在建面積6,554 萬(wàn)平方米，合同交付面積742 萬(wàn)平方米。公司由于當(dāng)期竣工量增加，1-6 月房地產(chǎn)主業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收563.6 億元，同比增長(zhǎng)54%，毛利率22.54%，同比去年下降2.95 個(gè)百分點(diǎn)。
    投資收益占比35%，綠地金控實(shí)現(xiàn)凈利17.6 億：公司金融產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，利潤(rùn)總額較去年同期仍有一定增長(zhǎng)，其中，房地產(chǎn)基金、小額貸款等債權(quán)業(yè)務(wù)均穩(wěn)健推進(jìn)；股權(quán)業(yè)務(wù)有進(jìn)有退，先后參與了部分市場(chǎng)熱點(diǎn)項(xiàng)目；并購(gòu)重組等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也在探索實(shí)踐當(dāng)中。同時(shí)，公司繼續(xù)致力于獲取核心金融牌照。
    公司1-6 月實(shí)現(xiàn)投資收益22.54 億元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)35%，同比增長(zhǎng)67%；全資子公司綠地金控實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.58 億元，占合并凈利潤(rùn)的37%，繼續(xù)成為貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的重要組成部分。
    基建、汽車(chē)外延并表，能源業(yè)務(wù)繼續(xù)收縮：1）大基建：公司1-6 月建筑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入309.8 億元，主要并表貴州建工和江蘇省建，收入同比大幅增長(zhǎng)162%，實(shí)現(xiàn)毛利率6.25%；截至6 月末，在建項(xiàng)目1,869 個(gè)，總計(jì)金額1,487億元，新簽合同530 億元，公司利用國(guó)資背景優(yōu)勢(shì)逐步搭建起“中綠建”企業(yè)體系的基建產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，雖然項(xiàng)目利潤(rùn)率偏低，但在土地成本高企的現(xiàn)狀下有望與地產(chǎn)主業(yè)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；2）大消費(fèi)：公司1-6 月汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入101.6 億元，同比增長(zhǎng)168%，主要由于并表潤(rùn)東汽車(chē)，實(shí)現(xiàn)毛利率10.17%，同時(shí)公司已于7 月出售潤(rùn)東汽車(chē)實(shí)現(xiàn)投資退出；公司跨境電商業(yè)務(wù)正式起步，與上海青浦區(qū)合作設(shè)立跨境貿(mào)易基地并投入運(yùn)行，先后迎來(lái)了多家成長(zhǎng)型跨境電商企業(yè)的入駐；在酒店旅游產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，酒店經(jīng)營(yíng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)容。整體來(lái)看，公司大消費(fèi)業(yè)務(wù)仍處于培育期，因此貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)有限。此外，公司1-6月能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入37.5 億元，同比下降85%，主要由于公司繼續(xù)主動(dòng)收縮能源業(yè)務(wù)，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)布局。