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>> 國(guó)泰君安-盛路通信(002446)2016半年報(bào)點(diǎn)評(píng):邁向無(wú)人駕駛時(shí)代-160816
上傳日期:   2016/8/16 大小:   357KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   王勝,宋嘉吉
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
而事實(shí)上,公司致力于成為無(wú)人駕駛時(shí)代的人機(jī)交互平臺(tái),同時(shí)結(jié)合合正電子和南京恒電的基礎(chǔ),向無(wú)人駕駛的感知層擴(kuò)展,有望在ADAS、夜視系統(tǒng)、攝像機(jī)系統(tǒng)、毫米波雷達(dá)等領(lǐng)域獲得突破。
    因汽車(chē)電子和軍工電子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,上調(diào)2016-2018 年EPS 至0.64(+21%)/0.81(+4%)/1.15 元。因市場(chǎng)波動(dòng)較大,維持目標(biāo)價(jià)44 元。
    中報(bào)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng),汽車(chē)電子和軍工電子亮眼。公司公告,2016 上半年收入5.6 億元,同比增長(zhǎng)51%;凈利潤(rùn)1.3 億元,同比增長(zhǎng)162%。
    收入增長(zhǎng)的主因是:①南京恒電的并表因素(2015 年12 月并表);②汽車(chē)電子收入2.2 億元,同比增長(zhǎng)55%;而軍工電子和汽車(chē)電子均為高毛利業(yè)務(wù),帶動(dòng)公司整體毛利率上升5.3 個(gè)百分點(diǎn)至36.6%。從毛利貢獻(xiàn)角度,高毛利率、高增長(zhǎng)的汽車(chē)電子+軍工電子占比已達(dá)64%。
    無(wú)人駕駛時(shí)代人機(jī)交互平臺(tái),向感知層設(shè)備延伸。合正DA 智聯(lián)產(chǎn)品2016 年保守銷(xiāo)量可達(dá)40 萬(wàn)臺(tái)。DA 的熱銷(xiāo)為合正培育車(chē)載應(yīng)用生態(tài)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。無(wú)人駕駛時(shí)代加速到來(lái),合正最有實(shí)力成為人機(jī)交互平臺(tái)主力供應(yīng)商,同時(shí)結(jié)合南京恒電在雷達(dá)、微波混合集成電路領(lǐng)域的積累深厚,有望在車(chē)載毫米波雷達(dá)、ADAS、夜視系統(tǒng)、攝像機(jī)系統(tǒng)等感知層領(lǐng)域獲得突破。
    催化劑:“智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)路線圖”發(fā)布;感知層設(shè)備研發(fā)成功。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:車(chē)載電腦行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??;傳統(tǒng)天線業(yè)務(wù)增速緩慢拖累業(yè)績(jī)。
    
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