>> 中信建投-盈峰環(huán)境(000967)宇星科技應(yīng)收款回購啟動，改善公司資金周轉(zhuǎn)-160817
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
大?。?/td>
| 490KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王祎佳，李俊松，萬煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
簡評
應(yīng)收款開始購回，加快宇星科技資金周轉(zhuǎn)
宇星科技2015 年末已存續(xù)應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款凈值15.02 億元，以及今年1 月初至3 月底新增應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款余額8.50億元，總計23.52 億元。第一期現(xiàn)金對價，即現(xiàn)金總對價的40%，合計9.41 億元，將于股東大會審議后30 個工作日內(nèi)支付。截至目前經(jīng)各方協(xié)商，第一期回購合計金額為7.70 億元。宇星科技在收到上述各方應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款第一期回購資金后30 個工作日內(nèi)，將相應(yīng)的宇星科技應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款轉(zhuǎn)移給上述各方，相關(guān)權(quán)利和義務(wù)也一并轉(zhuǎn)移。而權(quán)策管理、安雅管理截至披露日未履行應(yīng)收賬款收購回承諾，其分別持有公司3.03%、1.49%的股份，已質(zhì)押給公司指定的第三方，并且管理層將繼續(xù)敦促未履行回購承諾的權(quán)策管理、安雅管理履行承諾。
應(yīng)收賬款回購顯著改善現(xiàn)金流，擺脫歷史包袱輕裝上陣我們認為，回購?fù)瓿蓪@著緩解公司的現(xiàn)金流壓力，且由于會沖回部分前期計提的壞賬，對全年業(yè)績有提升作用。此次回購?fù)瓿晒緦?yīng)收賬款相關(guān)權(quán)利和義務(wù)一并轉(zhuǎn)移，標志宇星科技徹底甩開前期項目執(zhí)行不力，應(yīng)收賬款累積的歷史包袱，輕裝上陣，在新的管理層領(lǐng)導(dǎo)下逐步實現(xiàn)盈利能力的大幅好轉(zhuǎn)。
現(xiàn)金收購珠三角污水處理企業(yè)
公司此前公告擬出資1.14 億元（稅前）收購廣東亮科環(huán)保工程有限公司55%股權(quán)，亮科環(huán)保主營業(yè)務(wù)是農(nóng)村污水處理及生態(tài)修復(fù)，2012–2015 年先后在佛山中標并實施了30 多項農(nóng)村污水處理項目，并在云浮郁南、羅定、新興、湛江、江門、肇慶等地陸續(xù)開展試點示范項目建設(shè)。亮科環(huán)保承諾2016–2018 年凈利潤分別不低于2000 萬元、3000 萬元、4000 萬元。
公司全資子公司上風（香港）有限公司擬出資1.40 億元收購Big Bloom Global Limited（大盛環(huán)球）100%股權(quán)，出資2.94 億元收購Shiny Joyous Limited（明歡有限）100%股權(quán)。其中，大盛環(huán)球?qū)嶋H持有境內(nèi)廣東省佛山市順德區(qū)源溢水務(wù)環(huán)保有限公司100%的股權(quán)，主要服務(wù)是城市污水管網(wǎng)業(yè)務(wù)；明歡有限實際持有境內(nèi)佛山市順德區(qū)華清源等4 家污水廠股權(quán)，主要分布在佛山順德地區(qū)的大良街道、容桂街道、北滘鎮(zhèn)等經(jīng)濟比較發(fā)達城鎮(zhèn)，污水日處理量達到28.8 萬立方米。公司擬將將大盛環(huán)球和明歡有限污水處理項目交由亮科環(huán)保管理，并承諾2016–2018 年的凈利潤每年不低于3500 萬元（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤）。
增發(fā)募集9.5 億元，垃圾焚燒、監(jiān)測運維共同推進
公司發(fā)布非公開發(fā)行公告，擬以不低于12.78 元/股價格籌集數(shù)量為不超過74,334,898 股普通股，向合計不超過10 名特定對象募集資金總額不超過9.5 億元，用于三個生活垃圾焚燒發(fā)電項目、環(huán)境監(jiān)測全國運營中心升級及新建項目、環(huán)境生態(tài)預(yù)警綜合信息監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)及補充流動資金。生活垃圾焚燒發(fā)電項目將為公司的固廢處理業(yè)務(wù)規(guī)模增加約1600 噸/日，預(yù)計達產(chǎn)后每年將增加約1.5 億元營業(yè)收入，利潤總額約5300 萬元。環(huán)境監(jiān)測全國運營中心升級及新建項目由宇星科技實施，擬新建及升級運營中心，對原有的77 個運營中心進行升級改造，另外在全國選址新建23 個新的運營中心。項目總投資約2.53 億元，完全達產(chǎn)后預(yù)計年銷售收入為1.92 億元，預(yù)計凈利潤為5932 萬元。
盈峰環(huán)境實際控制人、亮科環(huán)保實際控制人均參與增發(fā)并鎖定36 個月
公司實際控制人何劍鋒、亮科環(huán)保實際控制人佘常光承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對象相同的認購價格，何劍鋒認購金額不低于5000 萬元且不超過1.5 億元人民幣，佘常光認購金額不低于5434 萬元且不超過8000 萬元人民幣。其中何劍鋒、佘常光鎖定期36 個月，其余認購對象鎖定期12 個月。此次非公開發(fā)行前，何劍鋒合計持公司股份比例36.98%，發(fā)行后，何劍鋒持股比例將為34.04%–35.02%，股份僅有小幅攤薄。亮科環(huán)保原實際控制人佘常光此次出售亮科環(huán)保股權(quán)獲得的大部分現(xiàn)金都將用于參與增發(fā)，增發(fā)完成后佘常光將成為上市公司股東，充分實現(xiàn)相關(guān)方利益的一致性。
看好公司長期發(fā)展，維持買入評級
假設(shè)收購現(xiàn)金污水處理資產(chǎn)于8 月完成，則今年公司可并表大盛環(huán)球、明歡有限及亮科環(huán)保4 個月，增厚今年業(yè)績約1500 萬元。應(yīng)收賬款的購回將顯著改善公司現(xiàn)金流，減少計提壞賬對當年業(yè)績有正面貢獻。公司以打造高端裝備制造+綜合環(huán)境服務(wù)商為愿景，我們繼續(xù)看好公司在環(huán)保領(lǐng)域的并購延伸。現(xiàn)金
|
|
