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主要渠道中，僅電商渠道營收增長態(tài)勢較好，實(shí)現(xiàn)收入6431.43萬，同比增幅35.78%，但電商渠道占營收比重較小，難以扭轉(zhuǎn)營收總體下滑的格局。成本費(fèi)用方面，深加工項(xiàng)目完工并投入使用，折舊攤銷費(fèi)用導(dǎo)致公司固定成本費(fèi)用增加；債券利息停止資本化，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加43.12%。
    營收下滑與成本費(fèi)用增加使得公司上半年業(yè)績明顯承壓。
    轉(zhuǎn)型期的痛苦只是暫時(shí)的，深溝高壘奠定長期發(fā)展基礎(chǔ)我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型期的業(yè)績承壓只是暫時(shí)的，更值得關(guān)注的是公司產(chǎn)品與渠道建設(shè)實(shí)實(shí)在在的變化，這將奠定公司長期發(fā)展的基礎(chǔ)。
    “T”型產(chǎn)品戰(zhàn)略布局清晰。產(chǎn)品以紅棗為原點(diǎn)，沿著橫向多元化和縱向?qū)I(yè)化兩個(gè)方向并行拓展。橫向?qū)⒓t棗和堅(jiān)果、米類、豆類、藥食同源相結(jié)合，拓寬紅棗產(chǎn)品的廣度；縱向深挖棗類深加工產(chǎn)品，不斷提升附加值。2016 年度，公司規(guī)劃產(chǎn)品升級及新品開發(fā)共計(jì)262 個(gè)單品，上半年，縱向、橫向分別完成92 款和25 款產(chǎn)品開發(fā)，產(chǎn)品布局進(jìn)展順利。
    渠道重新優(yōu)化。我們認(rèn)為公司未來的渠道重點(diǎn)在于電商，而其中的亮點(diǎn)則是跨界營銷。公司已經(jīng)在天貓、京東、一號店等平臺布局，跨平臺電商體系形成。上半年，通過舉辦年貨節(jié)、520 周年慶、618 年中大促等大型線上跨界營銷推廣活動，使得電商渠道售收入同比增長 35.78%。
    開啟與百草味的深度融合，“百”年“好”合不是夢
    上半年，百草味業(yè)績良好，實(shí)現(xiàn)營收10.97 億元，同比增長91.17%，完成預(yù)測收入的57.23% 。未來，雙方將在產(chǎn)品、品牌、渠道、產(chǎn)業(yè)鏈、區(qū)位和消費(fèi)者六個(gè)方面的實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，助力公司迅速搶占休閑食品電商的戰(zhàn)略支點(diǎn)。
    目前，雙方在產(chǎn)品和供應(yīng)鏈方面的融合初見成效。產(chǎn)品方面，百草味已在其線上平臺上線好想你15 款產(chǎn)品，好想你專為百草味開發(fā)的12 款夾心棗系列新品將于8 月上市。供應(yīng)鏈方面，百草味依托好想你的生產(chǎn)優(yōu)勢，將35%的堅(jiān)果、蜜餞類產(chǎn)品放在好想你生產(chǎn)，好想你也將因此擁有年產(chǎn)6.5 億元涵蓋十幾款的堅(jiān)果加工線，并實(shí)現(xiàn)原材料、加工和物流系統(tǒng)上的資源共享。
    盈利預(yù)測及投資建議
    假設(shè)公司能在2017 年完成對百草味的并購， 我們預(yù)計(jì)公司
    2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為11.69、37.02、44.57 億元，凈利潤分別為0.24、0.99、1.34 億元，EPS 分別為0.16、0.39、0.52 元?？紤]到公司處在轉(zhuǎn)型期，并購標(biāo)百草味的稀缺性，未來公司業(yè)績存在較強(qiáng)的爆發(fā)力，我們給予公司“買入”評級。