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（1）分渠道來(lái)看，上半年商超銷(xiāo)售總額下降56.35%；專賣(mài)店銷(xiāo)售略有下滑；電商渠道銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)35.78%，未來(lái)公司將把電商渠道作為發(fā)展重點(diǎn)，有望帶動(dòng)公司收入恢復(fù)性增長(zhǎng)。（2）從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，公司第二季度實(shí)現(xiàn)收入1.61 億元，同比下滑15.49%，凈利潤(rùn)-347.32萬(wàn)元，同比下滑844.63%。
    上半年毛利率41.76%，較去年同期減少2.81 個(gè)百分點(diǎn)。上半年費(fèi)用率51.12%，較去年同期增加10.44 個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別增加5.64、2.82、1.99 個(gè)百分點(diǎn)。上半年凈利率3.31%，較去年同期減少2.80 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)主要來(lái)自于3359.70 萬(wàn)元的固定資產(chǎn)處置利得和1939.82 萬(wàn)元的政府補(bǔ)助。
    上半年公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金4.88 億元，同比下降16.67%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流6477.16 萬(wàn)元，同比下降61.03%。
    百草味收入近翻倍增長(zhǎng)，未來(lái)產(chǎn)品渠道整合有望共贏
    1、百草味上半年收入10.97 億元，同比增長(zhǎng)91.17%，預(yù)計(jì)全年收入約22 億元；上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000 多萬(wàn)，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)0.8-1 億元，百草味成長(zhǎng)性凸顯。2、百草味的產(chǎn)品及線上渠道與好想你互為補(bǔ)充，兩者協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)。（1）產(chǎn)品和渠道融合：目前百草味線上平臺(tái)銷(xiāo)售好想你15 款產(chǎn)品，棗夾核桃和紅棗脆片銷(xiāo)量突出，專為百草味開(kāi)發(fā)的12 款?yuàn)A心棗系列新品8 月將陸續(xù)上市。（2）資源和供應(yīng)鏈融合：百草味35%的堅(jiān)果、蜜餞類(lèi)產(chǎn)品由好想你代工生產(chǎn)；雙方共同使用的中原電子商務(wù)發(fā)貨庫(kù)即將啟用，占地3 萬(wàn)平方米，日發(fā)貨15 萬(wàn)單。
    投資建議：預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.13/0.16/0.20 元（不含并購(gòu)），加上并購(gòu)預(yù)計(jì)16-18 年備考收入分別為31.43/43.76/53.22 億元，凈利潤(rùn)分別為1.04/1.53/1.92 億元，看好未來(lái)百草味快速發(fā)展，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期