>> 中泰證券-高能環(huán)境（603588）：業(yè)績高增，訂單加速釋放-160819
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2016/8/19 |
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作者： |
霍也佳 |
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公司2016 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.44 億元，同比增長73.86%，工業(yè)環(huán)境、城市環(huán)境、環(huán)境修復(fù)營業(yè)收入分別為2.56、1.88、1.0 億元，占總收入比重為47%、35%、18%。因公司所處行業(yè)具有明顯的季節(jié)性特征，上半年經(jīng)營業(yè)績占全年的比重較低，預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績將持續(xù)高增。
工業(yè)環(huán)境板塊：寧東基地南湖中水廠設(shè)計(jì)采購施工總承包項(xiàng)目（0.76 億元，占總收入14%）、緬甸蒙育瓦萊比塘銅礦防滲項(xiàng)目（0.58 億元，占總收入10.7%）及鄂爾多斯獨(dú)貴塔拉工業(yè)園區(qū)南項(xiàng)目區(qū)渣場(chǎng)工程建設(shè)（0.52 億元，占總收入9.6%）等項(xiàng)目陸續(xù)開工，工業(yè)環(huán)境板塊營業(yè)收入同比增長268.3%。
城市環(huán)境板塊：營業(yè)收入同比增長40.55%，其中長春餐廚垃圾項(xiàng)目、青海省西寧市污泥處置項(xiàng)目及灌南縣田樓自來水廠（一期）工程土建及安裝工程項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)收入5531、3920、2763 萬元。
環(huán)境修復(fù)板塊：公司上半年新增環(huán)境修復(fù)訂單20 件，訂單總額11.55 億元，由于新簽訂訂單無法當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收入，環(huán)境修復(fù)板塊營業(yè)收入同比下滑8.82%。
參股玉禾田，貢獻(xiàn)增量利潤。2015 年9 月，公司以2 億元收購深圳玉禾田環(huán)境事業(yè)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司20%股權(quán)，玉禾田主營生活垃圾、餐廚垃圾回收利用處理及相關(guān)環(huán)保設(shè)備制造銷售等環(huán)保業(yè)務(wù)，2016 年上半年玉禾田實(shí)現(xiàn)凈利潤 4152 萬元，公司確認(rèn)投資收益830 萬元，占公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤的22.7%。此外，由于公司15 年上半年壞賬帶來資產(chǎn)減值461 萬元，凈利潤僅為1551 萬元，去年同期凈利潤基數(shù)較低，導(dǎo)致16 年上半年凈利潤增速大于營業(yè)收入增速。
環(huán)境修復(fù)板塊毛利率下滑，綜合毛利率同比減少4.67pct。城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境的毛利率分別為27.46%、27.16%，與去年同期基本持平。由于公司新中標(biāo)的西寧市中星化工廠鉻污染場(chǎng)地治理項(xiàng)目毛利率較低，使原本毛利率較高（36.37%）的環(huán)境修復(fù)板塊毛利率下降至25.69%，綜合毛利率同比減少4.67pct。
環(huán)境治理能力強(qiáng)，環(huán)境修復(fù)訂單加速釋放。公司上半年相繼中標(biāo)長春熱電廠、西寧中星化工廠、白馬湖流域治理、蘇州溶劑廠和上海桃浦等大型環(huán)境修復(fù)項(xiàng)目，環(huán)境修復(fù)訂單加速釋放，重金屬污染修復(fù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位再次鞏固，環(huán)境治理能力凸顯。
訂單充足，業(yè)績高增可期。公司上半年新增訂單33 件，訂單總額達(dá)17.33 億元，環(huán)境修復(fù)、工業(yè)環(huán)境、城市環(huán)境訂單總額各占67%、22.6%、10.4%，目前已簽訂合同有26 件，合同總額15.81 億元。此外，公司分別于6 月28 日、8 月2 日相繼中標(biāo)濮陽市靜脈產(chǎn)業(yè)園綜合垃圾處理PPP 項(xiàng)目以及岳陽市靜脈產(chǎn)業(yè)園PPP項(xiàng)目，兩項(xiàng)項(xiàng)目總金額達(dá)37.5 億元，公司訂單充裕，業(yè)績高增可期。
積極拓展危廢業(yè)務(wù)，危廢布局初具雛形。公司在上半年完成對(duì)新德環(huán)保、寧波大地股權(quán)收購的投資決策，并參股成立科領(lǐng)環(huán)保股份有限公司， 2016 年7 月，公司通過了對(duì)靖遠(yuǎn)宏達(dá)礦業(yè)有限責(zé)任公司的股權(quán)收購議案，合資組建菏澤高能洪業(yè)環(huán)保科技有限公司，危廢行業(yè)的布局初具雛形。
股權(quán)激勵(lì)綁定核心團(tuán)隊(duì)，發(fā)展信心堅(jiān)定。16 年4 月，公司公布限制性股權(quán)激勵(lì)草案，擬以定增方式授予196名激勵(lì)對(duì)象限制性股票386.7 萬股，授予價(jià)格為28.36 元/股，激勵(lì)對(duì)象覆蓋公司中高層管理人員以及骨干資深員工。解鎖條件為2016、2017 年凈利潤增長率相較15 年分別不低于30%、60%，18、19 年兩年凈利潤增長率算數(shù)平均值相較15 年不低于105%，解鎖比例分別為30%、30%、40%，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定了公司的核心團(tuán)隊(duì)，將提高公司核心團(tuán)隊(duì)的動(dòng)力。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)+豐富標(biāo)桿項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，打造綜合環(huán)境服務(wù)龍頭：公司以生態(tài)屏障技術(shù)體系為核心，向客戶提供高效、可靠和全方位的固廢污染防治系統(tǒng)解決方案；憑借品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司承接各種高技術(shù)含量的復(fù)雜工程項(xiàng)目，樹立業(yè)界口碑。
技術(shù)體系全面、儲(chǔ)備豐富：針對(duì)生活垃圾、一般工業(yè)固廢、工業(yè)危廢等不同應(yīng)用領(lǐng)域和市場(chǎng)需求相繼開發(fā)出系列國際先進(jìn)和國內(nèi)領(lǐng)先的墊襯技術(shù)，并積極向重金屬污染治理、水體環(huán)境修復(fù)、場(chǎng)地修復(fù)等其他污染防治領(lǐng)域探索，構(gòu)建“隔離屏障+環(huán)境修復(fù)”核心技術(shù)體系。
豐富的標(biāo)桿項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，品牌優(yōu)勢(shì)突出：憑借品牌優(yōu)勢(shì)和完善的技術(shù)體系，自成立以來公司已成功實(shí)施了近百項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目涉及石油化工、土壤修復(fù)、工業(yè)廢水及礦山能源等多個(gè)領(lǐng)域，這些項(xiàng)目技術(shù)含量高、實(shí)施難度大，使公司在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議
預(yù)計(jì)公
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