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2016 年上半年，公司太陽能產(chǎn)品業(yè)務抓住電站搶裝的有利時機，實現(xiàn)組件銷售363 兆瓦，同比增加73.68%，實現(xiàn)營業(yè)收入13.83 億元，同比增加58.65%。同時公司加大銷售回款力度，2016 年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 5.29 億元，較去年同期-1,489 萬元大幅提高。
    太陽能電站發(fā)電業(yè)務規(guī)模繼續(xù)擴大，但盈利能力受到限電壓制。2016 年上半年，公司太陽能電站業(yè)務銷售電力8.60 億度，同比增加10.67%，實現(xiàn)營業(yè)收入7.43 億元，同比增加2.4%。截至2016 年6 月30 日，公司電站總裝機規(guī)模為2.5GW，相比2015 年底的2.3GW 有近10%的增長，但盈利能力受到限電以及部分電站線路檢修影響。公司在光資源較好的地區(qū)鎖定超過18GW光伏電站儲備，未來增長空間依然廣闊。
    未來受益央企改革、利率下行和股東資源支持三重預期。第一，未來集團改革方向包括開展董事會行使高級管理人員選聘、業(yè)績考核、薪酬管理職權試點工作、員工持股計劃、混合所有制改革。第二，國內(nèi)利率處于下行周期，公司財務費用有望跟隨利率下行而減少。
    第三，公司的股東資源強大，已簽署的18GW開發(fā)框架協(xié)議未來有望得到落實。
    盈利預測與估值：公司是中節(jié)能集團旗下唯一的太陽能電站運營平臺，16 年上半年電站業(yè)務受限電及線路檢修影響承壓，期待下半年盈利能力有所好轉。我們下調盈利預測，預計公司16-18 年歸母凈利潤分別為5.59 億元、6.53 億元和7.58 億元（下調前分別為6.95億元、8.15 億元和8.54 億元），EPS 分別為0.41 元/股、0.48 元/股和0.55 元/股（下調前分別為0.51 元/股、0.60 元/股和0.62 元/股），當前股價對應的PE 分別為36 倍、31倍和27 倍。維持“增持”評級不變。