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    報(bào)告期內(nèi)公司的夢(mèng)時(shí)代購物廣場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)籌備工作已經(jīng)全面啟動(dòng)，對(duì)量販公司的減虧降租政策也取得實(shí)效，上半年退出虧損門店5 家，與27 家門店達(dá)成降減租協(xié)議，目前量販門店共計(jì)79 家。
    2016 年4 月8 日公司非公開發(fā)行新股上市，籌集資金凈額8.12 億元。
    本次發(fā)行對(duì)象為前海開源定增9 號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、周志聰和鄂武商2015 年員工持股計(jì)劃，發(fā)行價(jià)為13.17 元/股，發(fā)行數(shù)量629.09 萬股。
    ◆毛利率同比增加1.58 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比微增報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入分品類看，超市/百貨的營業(yè)收入同比分別變化-10.25%/-1.52%。
    報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為22.7%，同比增加1.58 個(gè)百分點(diǎn)。分品類看，超市/百貨業(yè)務(wù)報(bào)告期間毛利率分別為20.69%/18.78%，同比變化2.43/0.79 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率方面，1H2016 同比上升0.39 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到14.36%，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.1%/1.87%/0.39%，同比變化0.22/0.2/-0.03 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆收入端仍有壓力，長(zhǎng)期華中龍頭地位可期：
    公司 1H2016 給出亮麗的超預(yù)期業(yè)績(jī)，超出市場(chǎng)預(yù)期和我們預(yù)期，一方面是毛利率提升，另一方面超市減虧降租也取得實(shí)效。長(zhǎng)期看，鄂武商在湖北乃至華中地區(qū)百貨和超市雙主業(yè)的零售龍頭地位仍然可以給予估值溢價(jià)。
    ◆維持買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25 元
    我們上調(diào)公司2016-2018 年全面攤薄后的EPS 分別為1.57/1.68/1.72元（之前為1.39/1.51/1.69 元），給予公司未來六個(gè)月25 元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2016 年13X 市盈率，維持買入評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費(fèi)需求的增長(zhǎng)速度低于預(yù)期。