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公司二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.07 億元，同比增長14.88%，環(huán)比增長22.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.12 億元，同比增長6.64%，環(huán)比增長500.00%；對(duì)應(yīng)EPS 為0.09 元。公司曾在此前的半年度業(yè)績預(yù)告中預(yù)計(jì)盈利區(qū)間為同比增長 0-20%，此次增長主要是由于出版物印刷板塊成本管控效果（毛利率增加6.94 個(gè)百分點(diǎn)）和政府補(bǔ)貼所致，略超我們和市場預(yù)期，整體增速符合公司之前預(yù)期。
    收購樂博樂博教育正常重組過會(huì)，民促法本月大概率通過利好營利性企業(yè)。公司于4 月28 日晚發(fā)布資產(chǎn)重組草案，擬作價(jià)4.3 億全資收購機(jī)器人素質(zhì)教育北京樂博樂博教育，目前已進(jìn)行正常過會(huì)，公司共到證監(jiān)會(huì)共15 條反饋意見，反饋意見均為常規(guī)問題，且大多問題在公司4 月28 日所披露的草案里都已顯示了良好的指引；近期中泰橋梁，文化長城定增轉(zhuǎn)型教育行業(yè)均獲證監(jiān)會(huì)審核通過，顯示了教育產(chǎn)業(yè)作為務(wù)實(shí)和民生行業(yè)獲政府的大力支持；另一方面據(jù)財(cái)聯(lián)社8 月16 日《民辦教育促進(jìn)法修正案（草案）望月內(nèi)三審》稱民辦教育促進(jìn)法正案（草案）有望在本月底召開的全國人大常委會(huì)議上提交三審，總體方向?qū)闋I利性學(xué)校松綁，屆時(shí)大概率通過將對(duì)整體教育板塊利好。
    重申STEAM 為新式教育模式，收購樂博注入新東方基因打開新篇章：（1）一方面，STEAM 是以學(xué)生為中心的探究式教學(xué)方式，注重注重培養(yǎng)邏輯思維和動(dòng)手操作能力，目前創(chuàng)客教育、機(jī)器人等由技術(shù)切入到STEAM 教育成為時(shí)下的主流發(fā)展路徑，目前中國STEAM 教育模式處于爆發(fā)前夜，公司憑借原有教育出版優(yōu)勢切入素質(zhì)教育市場，為分享行業(yè)成長拔得頭魁。（2）另一方面樂博教育是新東方投資教育領(lǐng)域一覽公司中的首家上市公司，我們認(rèn)為新東方將會(huì)重點(diǎn)輔助該公司在二級(jí)市場壯大，并與嘿哈科技、童伴教育、好家長等其他投資相關(guān)的教育公司在業(yè)務(wù)等資源合作，將會(huì)在一二級(jí)市場產(chǎn)生良好的互動(dòng)和化學(xué)反應(yīng)。
    盈利預(yù)測及投資建議：公司在保持云印刷、精品出版等業(yè)務(wù)10%+中速增長同時(shí)收購樂博教育戰(zhàn)略切入新藍(lán)海STEAM 教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)，首次打開教育產(chǎn)業(yè)外延式擴(kuò)張局面，基于上市公司具有天然轉(zhuǎn)向教育產(chǎn)業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢，我們強(qiáng)烈看好公司教育出版印刷與兒童機(jī)器人教育借助公司新平臺(tái)將在品牌、業(yè)務(wù)、客戶群體、內(nèi)容IP、渠道資源等多方面協(xié)同價(jià)值的創(chuàng)造?？紤]到樂博教育攜帶的“新東方”A 股唯一教育基因以及公司與華控投資等設(shè)立的5.15 億元產(chǎn)業(yè)并購基金將為公司后續(xù)內(nèi)延增長和外延擴(kuò)張?zhí)峁?qiáng)大的動(dòng)力，我們預(yù)測公司未來三年將成功完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并進(jìn)入教育產(chǎn)業(yè)收獲階段，增發(fā)攤薄后預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.29 元、0.40 元和0.49 元，業(yè)績增速達(dá)146.11% 、37.71%、20.59%，對(duì)應(yīng)PE 分別為100x、72x 和60x，目標(biāo)價(jià)位為50 元，對(duì)應(yīng)于2017 年P(guān)E 125x，維持公司 “買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購效應(yīng)不達(dá)預(yù)期；市場競爭加劇