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    新業(yè)務(wù)有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)主業(yè)萎縮的不利影響。公司主要從事凹版印刷機(jī)及其成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的印刷加工設(shè)備制造服務(wù)商。2016年上半年，公司印刷設(shè)備銷售情況仍未好轉(zhuǎn)，印刷機(jī)系列產(chǎn)品收入同比下滑76.59%。公司于2014年年底完成對(duì)大宇精雕的收購(gòu)，由于下游消費(fèi)電子行業(yè)技術(shù)革新、產(chǎn)品升級(jí)的速度較快，產(chǎn)生了對(duì)上游3C智能裝備的旺盛需求，部分下游部分廠商已經(jīng)開(kāi)始在終端產(chǎn)品使用3D曲面玻璃，這給處于上游智能裝備行業(yè)的大宇精雕帶來(lái)了較好的發(fā)展機(jī)遇，大宇精雕根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，推出了3D曲面玻璃自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，目前市場(chǎng)反響良好。2016年上半年，機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1億元，同比增長(zhǎng)146.13%，有效的彌補(bǔ)印刷設(shè)備業(yè)務(wù)萎縮所帶來(lái)的不利影響。截止目前，公司公司已簽訂生效但尚未交貨的訂單金額約為2.77億元，其中大宇精雕訂單金額為2.05億元。
    盈利能力提升，期間費(fèi)用控制良好。2016年上半年，公司綜合毛利率為34.92%，同比提高3.35個(gè)百分點(diǎn)，公司綜合毛利率提升主要得益于大宇精雕的貢獻(xiàn)以及松德新材料的剝離。
    2016年上半年，公司期間費(fèi)用率同比降低3.81個(gè)百分點(diǎn)，主要是得益于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比分別下降3.27個(gè)百分點(diǎn)和1.13個(gè)百分點(diǎn)所致。
    進(jìn)一步布局輕合金鑄造、加工產(chǎn)業(yè)鏈。公司于8月11日發(fā)布發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案。公司擬以6.5億元的價(jià)格收購(gòu)富江機(jī)械100%的股權(quán)，并向5名投資對(duì)象募集配套資金。富江機(jī)械的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁合金特種鑄造、精密機(jī)械加工及機(jī)電一體化，主要應(yīng)用于航空航天、兵器、艦船以及電子等軍事領(lǐng)域。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅环矫?，公司將延伸在輕合金材料鑄造、加工領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠較好地分散下游過(guò)于集中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而極大地增強(qiáng)了上市公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；另一方面，隨著富江機(jī)械位于四川省大邑縣的有色金屬加工基地建成并投產(chǎn)，上市公司的盈利能力將得到進(jìn)一步提高。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為1.16億元、1.54億元和1.85億元，折合EPS分別為0.20元、0.26元和0.32元，對(duì)應(yīng)于上個(gè)交易日收盤價(jià)16.25元計(jì)算，市盈率分別為82倍、62倍和51倍，鑒于公司通過(guò)外延式發(fā)展不斷拓寬公司產(chǎn)品線，我們首次給予公司“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增預(yù)案未獲通過(guò)；應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快擠占公司流動(dòng)資金。