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    三項(xiàng)費(fèi)用顯著上升， 研發(fā)投入依然堅(jiān)挺。公司上半年銷售費(fèi)用降低15.82%，但管理費(fèi)用上漲19.42%，財(cái)務(wù)費(fèi)用大漲148.48%，總和由去年的3700 萬元增加至今年的4438 萬元，漲幅20%。其中，研發(fā)投入依然堅(jiān)挺，從去年同期的1000 萬元增加至今年的1192 萬元，漲幅高達(dá)19.13%，持續(xù)的高研發(fā)投入保證了公司產(chǎn)品競爭力一直處于行業(yè)前沿。
    重大在手訂單有望引爆下半年業(yè)績。公司上半年訂單情況顯著好轉(zhuǎn)，其中包括大飛機(jī)專項(xiàng)長壽命變形高溫合金盤鍛件和大型燃機(jī)機(jī)組用大型難變形渦輪盤等重大合同。考慮到起碼3 個(gè)月的交付期，這些訂單會(huì)在下半年陸續(xù)釋放業(yè)績，如果利潤率基本持平，那么凈利潤也有望實(shí)現(xiàn)迅猛增長。
    公司前幾年業(yè)績?cè)鲩L率都平穩(wěn)在20%左右，今年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績的大拐點(diǎn)。
    隨著中國航發(fā)成立，下半年“兩機(jī)專項(xiàng)”有望正式啟動(dòng)，從而引爆高溫合金需求，公司作為白馬龍頭也將深度受益。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤為1.82 億元、2.59 億元和3.38 億元，EPS 為0.44 元、0.62 元和0.81元，對(duì)應(yīng)目前PE 分別為49 倍、35 倍和27 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：“兩機(jī)專項(xiàng)”不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品開發(fā)和訂單情況低于預(yù)期