>> 安信證券-鋼研高納(300034)占據(jù)先發(fā)地利，充分分享高溫合金發(fā)展紅利-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
衡昆 |
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■占據(jù)先發(fā)地利，充分分享高溫合金發(fā)展紅利：全球高溫合金市場規(guī)模約30 萬噸，中國每年消費量2 萬噸，產(chǎn)量1 萬噸。無論是50%的國產(chǎn)化率還是6.6%左右的中國在全球市場中的占比均和中國世界工廠的地位不相稱。可以預計，國內(nèi)高溫合金行業(yè)有望持續(xù)保持快速增長。高溫合金領域進入壁壘高，生產(chǎn)研發(fā)周期長，傳統(tǒng)在位者，只要不犯大的錯誤，領導地位不容易被動搖。公司和撫順特鋼、寶鋼特鋼作為高端高溫合金領域的傳統(tǒng)在位者，先發(fā)優(yōu)勢明顯，有望充分分享高溫合金行業(yè)發(fā)展紅利。
■天津、河北兩家子公司快速發(fā)展：河北德凱生產(chǎn)的某航空發(fā)動機附件機匣鎂合金鑄件代表了國內(nèi)的最高水平，相關產(chǎn)品受到國內(nèi)航空發(fā)動機公司的高度關注。2016 年機匣有望小批量供貨，德凱目前是唯一的供應商。2015 年，天津海德市場訂單急劇放量，產(chǎn)能出現(xiàn)瓶頸。為此，公司對海德進行了增資擴股和產(chǎn)能擴建，產(chǎn)能瓶頸有望得到緩解。
■投資建議：公司是高端高溫合金市場的傳統(tǒng)在位者，先發(fā)優(yōu)勢明顯，有望充分受益于國內(nèi)高溫合金行業(yè)的發(fā)展紅利。在繼續(xù)鞏固航空和發(fā)電領域市場地位的同時，公司正在申請民用核安全設備制造許可證，并于2015 年實現(xiàn)了小規(guī)模穩(wěn)定供貨。天津海德和河北德凱兩家有員工持股的子公司在各自領域快速打開局面，無論是拳頭產(chǎn)品還是訂單均可圈可點，有望使民品成為公司新的業(yè)務增長點。預計公司2016 年到2018 年實現(xiàn)收入8.05 億元、9.35 億元和10.50 億元，每股EPS 為0.46 元、0.52 元和0.58 元。首次給予增持-A 評級，6 個月目標價27元。
■風險提示：市場需求不及預期。
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