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    點(diǎn)評(píng)：
    三季度營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)有所下降。2015年7-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.77億元，同比增長(zhǎng)11.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)2485萬(wàn)元，同比下降33.75%。我們預(yù)計(jì)利潤(rùn)的降低主要是由于原材料的價(jià)格大幅波動(dòng)所致，公司產(chǎn)品使用的原材料主要為鎳、鉻、鈷等有色金屬，原材料成本在公司產(chǎn)品成本構(gòu)成中所占比重75%左右。
    傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)技術(shù)與業(yè)務(wù)繼續(xù)縱深發(fā)展。變形高溫合金、鑄造高溫合金、粉末高溫合金以及各類(lèi)專(zhuān)業(yè)化高溫合金是鋼研高納的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。在鑄造高溫合金業(yè)務(wù)方面，隨著彈用發(fā)動(dòng)機(jī)和運(yùn)載火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的大批量生產(chǎn)、航空無(wú)人機(jī)渦輪轉(zhuǎn)子等核心精鑄件上的重大突破并進(jìn)入量產(chǎn)，鋼研高納成為同時(shí)具備航空、航天渦輪轉(zhuǎn)子等主要核心鑄件生產(chǎn)能力并實(shí)際供貨的唯一供應(yīng)商、預(yù)旋噴嘴精鑄件的成功研發(fā)與供貨，都有望給公司帶來(lái)巨大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間；變形高溫合金方面，公司取得大飛機(jī)專(zhuān)項(xiàng)長(zhǎng)壽命變形高溫合金盤(pán)鍛件和大型燃機(jī)機(jī)組用大型難變形渦輪盤(pán)的供貨合同、板棒絲帶管等變形高溫合金產(chǎn)品的需求也在進(jìn)一步增加；新型高溫合金業(yè)務(wù)中高強(qiáng)高潔凈細(xì)晶GH690合金鍛件研發(fā)項(xiàng)目成功躋身核電，開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，打破了國(guó)外壟斷，有望成為公司新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)廣度拓展。公司以原有技術(shù)為基礎(chǔ)，向深度發(fā)展的同時(shí)，也在積極向廣度拓展。通過(guò)自投項(xiàng)目的建設(shè)，2015年第三季度，鋁鎂合金和高純高強(qiáng)特種合金領(lǐng)域取得了顯著的成績(jī)。2015年第三季度，在穩(wěn)定生產(chǎn)和質(zhì)量基礎(chǔ)上，公司加大了對(duì)幾種主流模具材料的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，憑借獨(dú)特創(chuàng)新的冶煉技術(shù)優(yōu)勢(shì)和超高純凈度、長(zhǎng)壽命等的產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，迅速被市場(chǎng)接受。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：根據(jù)2015年度公司權(quán)益分配方案，按公司最新總股本320,327,846 股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)鋼研高鈉15-17年的每股收益分別為0.33元、0.35元和0.39元。按2015-10-26收盤(pán)價(jià)30元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 為91X。我們看好國(guó)內(nèi)高溫合金材料領(lǐng)的廣闊發(fā)展前景，以及公司的核心技術(shù)能力，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：下游行業(yè)需求低迷，公司項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。原材料價(jià)格波動(dòng)較大，可能導(dǎo)致毛利率下降。