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第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.94億元，同比增長29.8%，環(huán)比增長22.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.33億元，同比27.3%，環(huán)比增長下降13.0%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元。
    公司業(yè)績?cè)鲩L來自于募投項(xiàng)目投產(chǎn)，今明兩年仍是產(chǎn)能釋放期，業(yè)績?cè)鲩L有保障。募投項(xiàng)目新型高溫固體自潤滑復(fù)合材料及制品項(xiàng)目2013年年底通過驗(yàn)收，超募項(xiàng)目鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項(xiàng)目和真空水平連鑄高溫合金母合金項(xiàng)目在2014年6月27日通過驗(yàn)收，三個(gè)項(xiàng)目逐漸進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，未來兩三年仍是公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放期，為公司業(yè)績持續(xù)增長提供了保障。募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，公司新增加高溫合金產(chǎn)能2330萬噸，屆時(shí)公司將擁有高溫合金產(chǎn)能3415萬噸，增幅高達(dá)兩倍。特別值得注意的是新型高溫合金產(chǎn)能增加1330噸，增幅高達(dá)近90倍，其中軍用品（粉末冶金及制品100噸、鈦鋁間金屬化合物30噸）合計(jì)130噸，相對(duì)原來的15噸，增幅近9倍。
    新領(lǐng)域和新產(chǎn)品不斷突破為公司持續(xù)增長提供動(dòng)力。2012年初，公司出資與辰源投資等機(jī)構(gòu)設(shè)立鋼研廣亨，公司占出資比例38%，處控股地位，目的是實(shí)施高端特材閥門項(xiàng)目，充分發(fā)揮鋼研高納在高溫耐蝕、耐磨合金及精鑄領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2013年公司特材閥門產(chǎn)品正在進(jìn)行行業(yè)認(rèn)證以及工藝路線的摸索， 2014年實(shí)現(xiàn)收入2180萬元，凈利潤15萬元，成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。2014年成立的河北鋼研德凱（持股75%，員工持股25%）和天津鋼研海德（持股80%，員工持股20%）當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為304萬元和1991萬元。另外公司新孵化的高純高強(qiáng)特種合金項(xiàng)目于2014年開始實(shí)施。
    下游國產(chǎn)化加速，公司產(chǎn)品需求不是問題。我國的高溫合金需求量在2萬噸以上，我國的高溫合金總產(chǎn)能在1萬噸左右，供求缺口近萬噸。另外由于航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)占高溫合金需求80%以上，隨著航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)國產(chǎn)化加速，我國對(duì)高檔高溫合金的需求還將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)快速增長。目前渦扇10（太行）發(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)穩(wěn)定批量生產(chǎn)，逐步替代進(jìn)口發(fā)動(dòng)機(jī),裝備我國第三代戰(zhàn)斗機(jī)。燃?xì)廨啓C(jī)國產(chǎn)化實(shí)現(xiàn)突破，揭起了近兩年我國造艦高潮，目前仍將持續(xù)。
    高溫合金龍頭，持續(xù)高成長可期，我們維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2015、2016年公司每股收益分別為0.44、0.53元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為69、56倍。雖然估值相對(duì)偏高，但由于公司未來成長空間以及公司所具備的“新材料+航空軍工”概念，我們維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。