>> 民生證券-鋼研高納(300034)-核心產品高端制造,產能亟待釋放-141124
| 上傳日期： |
2014/11/26 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
石山虎 |
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主要用于飛機、火箭和導彈的發(fā)動機、大型驅逐艦的燃氣輪機及低功率艦船燃氣輪機上的高溫部件。1、鑄造高溫合金主要用于航空、航天及民用等。其中航空部件主要是葉片、調節(jié)片、燃燒室中的結構件等；航天部件是大推力火箭和導彈發(fā)動機的核心高溫合金精鑄件等；預計2014 年該產品收入2 億元，其中航天收入5000-6000 萬元，占25～30%；航空和民品的收入約1.5 億元，占70%～75%；民品主要用于座椅、生物材料等，每年產量約1000 噸，銷量300～400噸/年；2、變形高溫合金主要是航空發(fā)動機渦輪盤、艦船用燃氣輪機及大型高溫合金盤鍛件等，該產品主要用于航空、航天、艦船及電力發(fā)動機等部件。每年收入約2 億元，其中航空約占40%、航天約占15%、艦船約占20%；3、新型高溫合金包括粉末高溫合金，ODS 高溫合金，耐蝕高溫合金，高溫固體自潤滑產品等。新型高溫材料包括粉末收入增速最快，2014 年收入約5000 萬元，同比增長40-50%，毛利率30%以上； ODS 高溫合金產品國內唯一，主要用于渦10 和渦15 等部件，收入每年10-20%的增長。
新產品儲備充足，產能亟待釋放
1、高溫自動化軸承產品。公司基于該產品新開發(fā)了仿生金屬陶瓷，其產品強度更高，主要用于油井鉆頭，目前該產品正在中石油試用，預計該產品將廣泛應用于中石油及中石化；2、高溫模具鋼產品。該產品主要用于燃氣輪機，重型或超大型渦15、渦20、大飛機及無人機的轉子和定子。由天津廠生產，能夠替代比利時和日本產品。行業(yè)中寶鋼的高溫模具鋼價格2 萬元/噸、公司產品價格2.8 萬元/噸、國外進口產品價格約4.2 萬元/噸。目前公司該產品的年產能2000 噸，預計2015 年擴產能將達1 萬噸。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2014-2016 年營業(yè)收入分別為7.27 億元、10.61 億元和13.26 億元。實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.09 億元、1.61 億元和2.35 億元，凈利潤增速分別為25.37%、48.01%和46.09%，對應的EPS 為0.34 元、0.51 元和0.74 元，合理估值25-28 元，給予“強烈推薦”評級。
四、風險提示：產能不能及時消化風險
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