>> 華泰證券-鋼研高納(300034)業(yè)績穩(wěn)步攀升，突破高端鋁鎂合金新業(yè)務-151026
| 上傳日期： |
2015/10/26 |
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作者： |
陳靂 |
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第三季度業(yè)績環(huán)比明顯好轉。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約1.77億元，環(huán)比上升13.48%、同比上升11.55%；歸屬于母公司凈利潤0.25億元，環(huán)比上升13.72%、同比下降33.75%，對應基本每股收益0.0776元，環(huán)比上升0.009元、同比下降0.04元。
前三季度毛利率同比繼續(xù)上升，凈利潤下降源于非經(jīng)常性損益。公司50%以上的產(chǎn)品面向航空航天領域的客戶，受益于前三季度航天航空領域的需求增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入增長。公司前三季度銷售毛利率為30.66%，同比增加3.53個百分點，前三季度扣非后凈利潤為6581.10萬元，同比增長1.24%。三項費用中，管理費用同比增長43%，主要因新設子公司所致；財務費用同比增加287萬元，主要因銀行存款減少及降息導致。此外，因應收賬款增加，資產(chǎn)減值損失增加64%；營業(yè)外收入同比減少89%，主要為上期存在大額政府補助，營業(yè)外支出增加2018%，主要為本期固定資產(chǎn)處置損失增加所致。整體看來，公司的盈利能力仍在繼續(xù)增長，特別是公司采取的是成本加成的方式定價，可以有效消除原材料價格上漲帶來的負面影響。
夯實傳統(tǒng)優(yōu)勢，積極拓展鋁鎂合金新業(yè)務。2015年三季度，公司在鋁鎂合金和高純高強特種合金領域取得了顯著的成績，特別是前者對公司來說是全新領域。公司控股子公司河北德凱攻破了大型復雜薄壁件的鑄造難題，研制出艙體高達1.5米、最薄處1.5毫米的某復雜形狀鑄件；導軌梁、雷達大型基座和波導產(chǎn)品等更多高難產(chǎn)品的成功研發(fā)，使河北德凱成為航空航天高端鋁鎂合金精鑄件的最佳供應商。同時，公司加大了對幾種主流模具材料的市場開發(fā)力度，憑借獨特創(chuàng)新的冶煉技術優(yōu)勢和超高純凈度、長壽命等的產(chǎn)品質量優(yōu)勢，迅速被市場接受。
維持"增持"評級。受益于國家加大對航空航天領域的投入及公司所在領域的高技術壁壘，公司訂單不受經(jīng)濟波動影響，且采取成本加成模式定價，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。維持公司"買入"評級，預計15-17 年EPS 為0.38、0.47、0.58元/股，對應PE為82、67和54倍，PB 為8.51倍。
風險提示：航天航空領域政策；公司經(jīng)營治理；募投項目建設進程等。
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