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在上半年，公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入2.85 億元，同比上升8.15%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.42 億元，同比上升5.50%。
    在高溫合金整體需求略低于預期的環(huán)境下，公司依靠多元化的渠道經營，保證了主業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。
    新募投產能表現(xiàn)穩(wěn)定，2015 年產業(yè)化加速有望實現(xiàn)規(guī)模性盈利。公司13年驗收的募投項目——新型高溫固體自潤滑復合材料及制品項目目前運行穩(wěn)定，上半年業(yè)務同比增加12.06%，顯著高于同期傳統(tǒng)業(yè)務表現(xiàn)。公司新產品高強高潔凈細晶GH690 合金鍛件研發(fā)項目成功躋身核電，開始進入產業(yè)化階段，打破了國外壟斷，有望在2015 年下半年成為公司新的產業(yè)增長點。
    激勵機制到位，15 年內部動力充足。自2014 年6 月，兩家員工持股子公司相繼成立，即河北德凱（員工持股25%）與天津海德（員工持股20%）。
    子公司產品為高端材料延伸，專攻鋁鎂鑄件與下游的分銷渠道搭建工作。
    在子公司攻堅與示范效果的元年，上半年兩家子公司新增訂單表現(xiàn)良好，尤其河北德凱攻破了大型復雜薄壁件的多個鑄造難題，為全年持續(xù)創(chuàng)收打下堅實基礎。
    公司科研技術穩(wěn)定前進，靜待15 年更多政策爆發(fā)助力業(yè)績增長。公司經過14 年的產能優(yōu)化，目前在高溫合金粉末、高品質精鑄件、變形高溫合金盤鍛件、水平連鑄母合金、鈦鋁制品等材料方面具備了全面的生產能力，在國內綜合實力處于絕對領先位置。15 年下半年，隨著“十三五”規(guī)劃出爐與更多高端制造政策的落地，內燃機與大飛機發(fā)動機科研的支持政策有望進一步明確出臺。公司行業(yè)的絕對需求有望隨著政策支持大幅提升。
    風險提示。宏觀經濟下行風險；原材料價格大幅波動；政策支持不及預期。
    盈利預測、估值及投資評級：維持“買入”評級，目標價區(qū)間32~35 元。
    經過半年梳理，公司產能結構與組織架構優(yōu)化效果顯著。下半年，宏觀與軍工催化劑有望多點開花，因此，我們看好公司未來的長期表現(xiàn)，維持對公司2015-17 年EPS 預測0.41/0.54/0.67 元，對應PE 分別為69/52/42倍。參考軍工類近期震蕩格局下最低點的100 倍PE 估值水平，公司相對低估明顯，若對應80 倍左右的估值水平，則給予公司32~35 元的目標價區(qū)間，維持“買入”評級。