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    點(diǎn)評(píng)：
    擴(kuò)大高端市場(chǎng)占有率，經(jīng)營(yíng)規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品對(duì)應(yīng)市場(chǎng)主要包括航空、航天發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫合金材料及部件屬于國(guó)家行業(yè)政策支持的新材料領(lǐng)域，在高端高溫合金材料及部件的細(xì)節(jié)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。2015 年上半年，公司根據(jù)《2011-2015 年發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃》及年初制定的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，深化精益管理、提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，面對(duì)外部環(huán)境變化產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)壓力，公司不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)能的有效釋放。公司2015 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9 億，上半年實(shí)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.85 億，完成率41.3%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4862.47 萬(wàn)元，較上年同期增加8.91%。
    公司強(qiáng)化科技創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    公司保持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)技術(shù)，業(yè)務(wù)繼續(xù)縱深發(fā)展。變形高溫合金、鑄造高溫合金、新型高溫合金是鋼研高納的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，是公司的核心技術(shù)和業(yè)績(jī)基石。鑄造高溫合金越發(fā)呈現(xiàn)出材料和工藝互相影響和促進(jìn)的趨勢(shì)，如細(xì)晶工藝、熱控凝固、真空離心鑄造技術(shù)等，全力開(kāi)拓發(fā)動(dòng)機(jī)核心轉(zhuǎn)動(dòng)精鑄件市場(chǎng)；同時(shí)，航空無(wú)人機(jī)渦輪轉(zhuǎn)子等核心精鑄件的重大突破標(biāo)志著鋼研高納成為同時(shí)具備航空、航天渦輪轉(zhuǎn)子等主要核心鑄件生產(chǎn)能力并實(shí)際供貨的唯一供應(yīng)商，奠定了鋼研高納在航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)核心轉(zhuǎn)動(dòng)精鑄件的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)；預(yù)旋噴嘴精鑄件的成功研發(fā)與供貨有望給公司帶來(lái)巨大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。募投資金的投入給變形合金事業(yè)部轉(zhuǎn)變運(yùn)營(yíng)模式帶來(lái)契機(jī)，變形高溫合金科研成果不斷向廣度擴(kuò)展、向深度轉(zhuǎn)化；隨著電力、造船、石化等行業(yè)的發(fā)展，民用市場(chǎng)對(duì)各種板棒絲帶管等變形高溫合金產(chǎn)品需求進(jìn)一步增加。高強(qiáng)高潔凈細(xì)晶GH690合金鍛件研發(fā)項(xiàng)目成功躋身核電，開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，打破了國(guó)外壟斷，有望成為公司新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    募投自投項(xiàng)目取得成效，原發(fā)技術(shù)向廣度拓展。公司以原有技術(shù)為基礎(chǔ)，向深度發(fā)展的同時(shí)，也在積極向廣度拓展。通過(guò)募投項(xiàng)目和自投項(xiàng)目的建設(shè)，2015 年上半年，鋁鎂合金和高純高強(qiáng)特種合金領(lǐng)域取得了顯著成績(jī)。河北德凱充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)，攻破大型復(fù)雜薄壁件的鑄造難題，研制出艙體高達(dá)1.5 米、最薄處1.5 毫米的某復(fù)雜形狀鑄件。導(dǎo)軌梁、雷達(dá)大型基座和波導(dǎo)產(chǎn)品等更多高難產(chǎn)品的成功研發(fā)，使河北德凱成為航空航天高端鋁鎂合金精鑄件的最佳供應(yīng)商。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：根據(jù)2014 年度公司權(quán)益分配方案，按公司最新總股本320,308,996 股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)鋼研高鈉15-17年的每股收益分別為0.37 元、0.47 元和0.58 元。按2015-7-31 收盤(pán)價(jià)27.9 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 為75X。我們看好國(guó)內(nèi)高溫合金材料領(lǐng)的廣闊發(fā)展前景，以及公司的核心技術(shù)能力，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：下游行業(yè)需求低迷，公司項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。