>> 華泰證券-鋼研高納(300034)高溫合金量產(chǎn)能力提升，營收凈利雙增長-160323
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
大?。?/td>
| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳靂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
四季度盈利能力大幅提升。公司第4季度實現(xiàn)營業(yè)收入約2.47億元，環(huán)比上升39.66%、同比上升27.43%；歸屬于母公司凈利潤0.57億元，環(huán)比上升130.16%、同比上升75.23%，對應基本每股收益0.18元，環(huán)比上升0.10元、同比上升0.08元。
高溫合金產(chǎn)品需求增加，主營業(yè)務穩(wěn)步增長。2015年公司高溫合金產(chǎn)量9729噸，主要為航空航天、發(fā)電領(lǐng)域使用的高端和新型高溫合金。隨著國內(nèi)航空航天事業(yè)的發(fā)展以及國產(chǎn)化發(fā)電裝備的突破，相關(guān)高溫合金需求量達3000余噸，且每年呈15%以上的速度增長。受需求增長拉動，2015年公司產(chǎn)品銷量同比增加115.05% ，營業(yè)收入增長15.09%，毛利率上升2.64個百分點。
研發(fā)支出增長，多個產(chǎn)品取得突破。2015年公司研發(fā)投入占營收比例同比增加1.02個百分點，多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。公司在DD407單晶葉片工程化關(guān)鍵技術(shù)取得重大進展，成品率得以大幅提高，2015年全年較2014年交付能力提高了4倍。變型高溫合金渦輪盤方面，已具備年產(chǎn)近千件渦輪盤及各類盤鍛件、近百噸長材的生產(chǎn)能力，合同同比大幅增長。公司控股子公司河北德凱創(chuàng)造了鎂合金精鑄特有的過濾系統(tǒng)及平穩(wěn)順序充型、可控凝固環(huán)境系統(tǒng)，成為航天航空高端鋁鎂合金精鑄件最佳供應商。此外，公司在高純高強特種合金方面的突破取得市場認可，贏得億元大單。
維持"增持"評級。公司發(fā)展的瓶頸在于下游需求及公司自身的研發(fā)能力、產(chǎn)能規(guī)模等；考慮到中國航空發(fā)動機集團組建已進入實操階段，并且航空發(fā)動機專項將于近期啟動，該專項將首先聚焦渦扇和渦噴發(fā)動機，預計到"十三五"末，航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破700億元；預計未來國家將增加對航空航天關(guān)鍵材料的投入，公司研發(fā)能力及下游需求都將有較大的增長空間；產(chǎn)能方面，公司在變形高溫合金渦輪盤、單晶葉片、輕質(zhì)合金以及高純高強特種合金上均有突破；故維持"增持"評級。16-18年公司EPS預測為0.44、0.51、0.60元/股，對應PE為49、43、36倍。
風險提示：鎳等有色金屬原料價格大幅上升，航天航空行業(yè)發(fā)展放緩
|
|
