久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資觀點(diǎn)：
    （1）中報(bào)簡(jiǎn)評(píng)：綜合來講，收入與利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)主要得益于工業(yè)治污板塊的高增長(zhǎng)（收入同比增268%）。上半年毛利率同比顯著下滑4.66pct，但費(fèi)用率的顯著下降基本抵消這一負(fù)面影響。玉禾田并表投資收益830 萬元，占比凈利潤(rùn)總額22.70%，顯著提升2016H1 利潤(rùn)增速。
    （2）三大固廢板塊均衡發(fā)展局面形成，穩(wěn)健抵御單個(gè)板塊業(yè)績(jī)波動(dòng)：不可忽視的，2016H1 土壤修復(fù)板塊，作為最受矚目的明星板塊，收入規(guī)模與毛利率水平同步降低。但公司整體利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，一方面，土壤修復(fù)上半年訂單飽滿（詳見表5），階段性的業(yè)績(jī)規(guī)模下降不足為患。另一方面，公司三大固廢板塊，土壤修復(fù)\工業(yè)治污\市政固廢處置呈現(xiàn)三足鼎力狀態(tài)，任一板塊的政策環(huán)境、市場(chǎng)波動(dòng)或項(xiàng)目推進(jìn)因素，導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)不穩(wěn)定發(fā)揮，仍有其他板塊作為補(bǔ)充。公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健抵御單個(gè)板塊業(yè)績(jī)波動(dòng)能力強(qiáng)。
    （3）管理層高效執(zhí)行力+獨(dú)家技術(shù)優(yōu)勢(shì)=PPP 又一抓手
    隨著2016 年環(huán)保板塊上市公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告與中報(bào)，板塊出現(xiàn)明顯分化，在多家公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，作為PPP 龍頭的碧水源與東方園林中報(bào)業(yè)績(jī)分別同比增76%和89%，即是例證。這一情況符合我們對(duì)于技術(shù)與管理溢價(jià)，將促成環(huán)保行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)局面的判斷。2016 年下半年我們的環(huán)保投資策略圍繞“ PPP”展開，推出環(huán)境綜合治理（大P）、環(huán)評(píng)（前 P）、環(huán)境監(jiān)測(cè)（中P）、環(huán)衛(wèi)（后 P）四大主線；并輔以廣義環(huán)保中的工業(yè)節(jié)能投資線路。
    高能環(huán)境憑借高效的管理層執(zhí)行能力、豐富的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，以及扎實(shí)的獨(dú)家技術(shù)積累，有望晉身為PPP 新抓手，在行業(yè)分化加劇的格局中，實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)平均水平的快速成長(zhǎng)。我們將其與東方園林、碧水源并列，作為最核心推薦的三家“大P”龍頭公司之一。
    （4）盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
    預(yù)計(jì)2016-2018 年公司收入規(guī)模將達(dá)到15.18 億元/26.34 億元/57.64 億元，歸屬凈利潤(rùn)將達(dá)到1.70 億元/3.26 億元/7.29 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.51 元/股、0.98 元/股和2.20 元/股?？紤]到公司業(yè)績(jī)高彈性，給予2017 年40 倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)39.2 元/股，維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)。