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（DR 與MRI 全年任務(wù)為1500 臺(tái)和80 臺(tái)，預(yù)計(jì)收入約為4.5 億和2.3 億）。數(shù)字胃腸、血管介入以及其他常規(guī)設(shè)備進(jìn)入成熟期，增長(zhǎng)緩慢。得益于酒仙橋工廠“智慧化”改造，公司DR 線生產(chǎn)效率大幅提高，公司毛利率提升5 個(gè)百分點(diǎn)（16H1：39.4%，15H1：34.2%），市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)。
    研發(fā)支出及售后服務(wù)體系建設(shè)提升競(jìng)爭(zhēng)力
    公司上半年管理費(fèi)用率提高（16H1:16.6%；15H1:14.0%），主要是因?yàn)樵黾恿搜邪l(fā)支出（16H1 約3000 萬(wàn), +44%，其中費(fèi)用化支出約2700 萬(wàn)，+100%）。
    若研發(fā)費(fèi)用化支出與去年同期持平，則公司凈利潤(rùn)增加約1200 萬(wàn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒎项A(yù)期。公司上半年銷售費(fèi)用率提高（16H1:18.0%；15H1:15.5%），主要是因?yàn)槭酆蠓?wù)體系建設(shè)支出。隨著今年售后體系建設(shè)完成，往后銷售費(fèi)用率有望降低。無(wú)論是研發(fā)投入還是售后體系建設(shè)，均有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。
    第三方影像平臺(tái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)一步發(fā)展可期
    截止16 年上半年，萬(wàn)里云簽約醫(yī)院約700 家，日讀片數(shù)800-1000 張，未實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司有望與智能讀片軟件公司合作，提高高峰期讀片效率。近日國(guó)家放開(kāi)連鎖化醫(yī)學(xué)影像中心資質(zhì)，并對(duì)其申請(qǐng)?jiān)O(shè)臵優(yōu)先審批。隨著阿里健康對(duì)萬(wàn)里云2.25 億增資到位，公司將積極探索設(shè)立第三方實(shí)體影像學(xué)中心。
    我們預(yù)計(jì)將以醫(yī)院合作共建模式為主，每個(gè)中心的投資在3000 萬(wàn)左右，回報(bào)期為2-4 年。該方向的發(fā)展值得關(guān)注。
    核心競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，暫無(wú)評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)16-18 年盈利預(yù)測(cè)為0.19/0.32/0.36 元（原預(yù)測(cè)為0.20/0.30/0.35 元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為98/59/52x。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步加強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提高，推薦投資者關(guān)注，暫無(wú)評(píng)級(jí)。