>> 西南證券-華光股份（600475）國聯(lián)集團助力，百億華光啟航-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃仕川 |
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國聯(lián)環(huán)保主要業(yè)務(wù)有鍋爐制造、地方能源供應(yīng)、電站工程與服務(wù)和環(huán)境工程與服務(wù)，2015 年歸母凈利約6.2億元。華光股份將發(fā)行4.27 億股，發(fā)行價格13.8 元/股，對應(yīng)價格59 億元，交易完成后，華光股份的市值和盈利能力將實現(xiàn)飛升。
承國企改革，地方國企員工持股第一股：公司通過向華光股份2016 年員工持股計劃及國聯(lián)金融2 名特定投資者非公開發(fā)行股份的方式來募集本次發(fā)行股份的配套資金，股價均按13.84 元/股計算?！蛾P(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》已經(jīng)在18 日由國務(wù)院國資委對外下發(fā)。《試點意見》對開展員工持股試點涉及的試點企業(yè)條件、持股員工范圍、出資入股方式、入股價格、股權(quán)結(jié)構(gòu)、持股比例、股權(quán)流轉(zhuǎn)等關(guān)鍵事項，都提出了明確要求。華光的這次員工持股計劃合計不超過1338 人，對應(yīng)公司2015 年員工2279 人計算，大部分員工能夠參與員工持股，是激發(fā)國有企業(yè)內(nèi)在活力的重要舉措。
盈利預(yù)測與投資建議：若上市公司按原業(yè)務(wù)及股本計算，預(yù)計2016-2018 年EPS分別為0.60 元、0.75 元和0.86 元，對應(yīng)PE 分別是26 倍、21 倍和18 倍。若按照國聯(lián)環(huán)保整體上市計算，公司總股本將增至5.84 億股，2017 年上市公司凈利潤約7.5 億元計算，預(yù)計2017 年EPS 為1.28 元，對應(yīng)PE 為11 倍。考慮到公司在光伏等新能源業(yè)務(wù)的快速增長，在環(huán)保能源裝備制造領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：節(jié)能環(huán)保型鍋爐替換進程或不順利風(fēng)險、光伏電站建設(shè)工程或不順利風(fēng)險、整體上市重組方案推進或不及預(yù)期風(fēng)險、匯率風(fēng)險。
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