>> 中銀國際-當(dāng)代明誠(600136)中報點(diǎn)評：持續(xù)并購轉(zhuǎn)型 深化文化體育產(chǎn)業(yè)鏈布局-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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作者： |
曠實(shí) |
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點(diǎn)評：
1、影視板塊整體呈現(xiàn)較快增長，電視劇收入有所下滑。公司在2015 年2 月完成對老牌影視公司強(qiáng)視傳媒的收購，2015 年8 月剝離原有主業(yè)學(xué)生公寓運(yùn)營和磷礦石銷售業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)型文娛產(chǎn)業(yè)，2016 年1 月完成對體育營銷公司雙刃劍的收購。由于經(jīng)營主體發(fā)生較大變化，因此公司2016 年上半年的業(yè)績變化也較大。公司影視板塊實(shí)現(xiàn)營收9,587 萬元，同比增長29.38%，其中電視劇收入下滑57.48%，主要系公司已完成拍攝的電視劇尚在后期制作以及宣傳、發(fā)行階段，本報告期僅一部新劇——《我是你的眼》在部分地面頻道播出所致。下半年度公司已拍攝完成的相關(guān)電視劇發(fā)行完成后，電視劇收入將會有顯著提升。
2、雙刃劍1 月并表開始貢獻(xiàn)盈利，體育板塊多點(diǎn)布局持續(xù)推進(jìn)。2016 年上半年，公司體育板塊實(shí)現(xiàn)營收6,425 萬元，凈利潤2,631 萬元。公司還先后實(shí)施了通過收購耐絲國際進(jìn)而實(shí)現(xiàn)參股MBS，控股漢為體育，組建郝海東體育、明誠體育，參與組建武漢當(dāng)代明誠足球俱樂部管理有限公司（實(shí)施時間為2016 年7 月）等，體育產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局初現(xiàn)雛形。
3、公司將通過資本運(yùn)作、并購、合作等多種方式，全面推進(jìn)影視、體育板塊布局。其中，影視業(yè)務(wù)將繼續(xù)優(yōu)化電視劇、電影、藝人經(jīng)紀(jì)、新媒體及版權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)，體育板塊將擴(kuò)大在體育營銷、體育經(jīng)紀(jì)、賽事運(yùn)營、版權(quán)貿(mào)易以及場館運(yùn)營等業(yè)務(wù)板塊的體量，同時尋求在體育科技、體育傳媒以及體育培訓(xùn)等領(lǐng)域的突破，具體包括與格拉納達(dá)及重慶力帆足球俱樂部的商業(yè)合作；提前布局2018 年俄羅斯世界杯、平昌冬奧會以及2020 年東京奧運(yùn)會的體育營銷項(xiàng)目；適時拓展在籃球領(lǐng)域的商業(yè)合作布局。強(qiáng)化MBS 在歐洲轉(zhuǎn)市場上的運(yùn)作能力，將國內(nèi)球員輸送到歐洲俱樂部。場館運(yùn)營方面，將加快已簽約項(xiàng)目改造速度，并進(jìn)一步開拓新的合作場館資源，同時適時依托場館引入業(yè)余及商業(yè)賽事、大眾體育培訓(xùn)項(xiàng)目等。
4、投資建議：公司現(xiàn)已完成向大文化產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“影視+體育”雙輪驅(qū)動，海內(nèi)外聯(lián)動的體育產(chǎn)業(yè)鏈布局已經(jīng)形成，大股東當(dāng)代集團(tuán)實(shí)力雄厚且善于資本運(yùn)作，預(yù)計(jì)后續(xù)基于文化、體育產(chǎn)業(yè)鏈的海內(nèi)外并購有望持續(xù)。參照子公司強(qiáng)視傳媒和雙刃劍的業(yè)績承諾，我們維持2016-2018 年每股收益0.34/0.43/0.61 元的盈利預(yù)測，當(dāng)前的市盈率為62/49/35 倍?？紤]到體育標(biāo)的的稀缺性以及公司外延拓展的預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注。
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