>> 海通證券-當(dāng)代明誠(600136)公司公告點(diǎn)評-1億元增資控股漢為體育，涉足大眾體育市場,打開未來想象空間-160606
| 上傳日期： |
2016/6/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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本輪增資完成后，公司將持有漢為體育51%股權(quán)，取得對后者的控股權(quán)。漢為體育主要以中小型體育基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營及投資為業(yè)務(wù)核心，并在此基礎(chǔ)上致力于大眾體育賽事的組織、運(yùn)營和推廣，形成了場館依托、賽事引流、培訓(xùn)增值的三位一體的經(jīng)營模式。目前，漢為體育已簽約漢口江灘的籃球公園、徐東銷品茂頂層足球場、光谷綠世界和武漢洪山歡樂燈光足球館，承接并舉辦武漢足球城市超級杯、武漢籃球城市超級聯(lián)賽，成功運(yùn)作“漢馬”預(yù)賽，未來擬繼續(xù)承接城市馬拉松、電音跑、垂直馬拉松等體育賽事。業(yè)績承諾方面，漢為體育承諾2016 年、2017 年和2018 年分別貢獻(xiàn)歸母凈利潤229.50 萬、612 萬、1122 萬，并且2017 年和2018 年在全國范圍內(nèi)運(yùn)營的經(jīng)營場館分別達(dá)到30 家和50 家，具有較大的成長性。
收購漢為體育亮點(diǎn)頗多，初涉大眾體育市場，打開未來想象空間。此次完成對漢為體育增資并實現(xiàn)控股后，有利于公司進(jìn)入大眾體育市場，進(jìn)一步完善公司體育板塊業(yè)務(wù)布局，促進(jìn)競技體育與大眾體育的均衡發(fā)展。未來看點(diǎn)：1）資源的稀缺性。由于體育場館前期投入大、投資回收周期長、運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用高等特點(diǎn)，其在短期內(nèi)的數(shù)量不會大幅增加。在當(dāng)前國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，優(yōu)質(zhì)體育場館的運(yùn)營權(quán)將是稀缺資源。而漢為體育目前已簽約四個項目的體育場館運(yùn)營，并且擁有大型賽事的組織經(jīng)驗，其在體育場館這一稀缺資源上具有一定優(yōu)勢；2）業(yè)務(wù)的協(xié)同性。目前公司擁有自有核心IP 賽事FLASH RUN “熒光跑”，而此次收購漢為體育之后，未來將以“熒光跑“為起點(diǎn)，逐步形成自己的核心IP 賽事，導(dǎo)入上市公司積累的豐富體育營銷資源，完善體育營銷生態(tài)圈；以全民健身為方向，逐步拓寬在跑步、自行車、大戶外（越野）等領(lǐng)域的健身方式，抓住全面健身浪潮下的發(fā)展機(jī)遇。
盈利預(yù)測。公司未來整體戰(zhàn)略部署為打造“大文化產(chǎn)業(yè)整合平臺”?，F(xiàn)階段已成功實現(xiàn)“兩條腿走路”戰(zhàn)略布局—“體育+影視”?？紤]公司收購強(qiáng)視傳媒、雙刃劍和漢為體育的未來業(yè)績承諾情況，定增成功和高送轉(zhuǎn)除權(quán)后總股本增加為48718 萬股，我們預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.29 元、0.36 元和0.44 元?？紤]公司未來“大文化”的戰(zhàn)略布局，估值理應(yīng)相應(yīng)提高，參考體育產(chǎn)業(yè)中，雷曼股份、萊茵體育2016 年一致預(yù)期PE 分別為115.68 倍、105.07倍，我給予公司2016 年105 倍PE，目標(biāo)價為30.45 元。維持買入評級。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；業(yè)績承諾未達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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