>> 方正證券-海格通信（002465）軍民協(xié)同發(fā)展，中報符合預(yù)期-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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2 軍工及民用板塊多點開花，收入穩(wěn)步提升：受益于軍隊信息化，通信產(chǎn)品板塊收入同比增長率創(chuàng)歷年新高。
民用板塊方面：通信服務(wù)板塊保持強勁的發(fā)展勢頭，上半年同比增長31%。公司業(yè)務(wù)已拓展至18 個省、直轄市，網(wǎng)絡(luò)維護及優(yōu)化市場份額持續(xù)擴大。
3 短期成本承壓，費用率降低，支撐營業(yè)利潤高速增長：受軍工產(chǎn)品成本上升影響，整體毛利率同比降低2.46%。費用比率同比降幅較大，公司營業(yè)利潤同比增長26.34%。
遞延所得稅調(diào)整以及少數(shù)股東權(quán)益增加是公司歸母凈利潤增速不及收入增速的主要原因。
4 多層次資本運作，未來成效可期：將子公司掛牌新三板，有效拓寬公司融資渠道完善激勵機制，穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀人才，鞏固核心競爭力。
5 軍民融合，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著：通過引進高級人才，公司軍事通信及導(dǎo)航市場份額將進一步提升。網(wǎng)維及網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)市場不斷拓展，打造全國性渠道及網(wǎng)絡(luò)，規(guī)模優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。
6 業(yè)績預(yù)測：公司始終圍繞通信布局，未來有望形成較強協(xié)同。我們預(yù)測16-18 年公司每股收益分別為0.35、0.44、0.54，對應(yīng)現(xiàn)價PE 為35、28、23，給予“強烈推薦”評級。
7 風(fēng)險提示：民用市場拓展不及預(yù)期；軍隊信息化推進不及預(yù)期。
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