>> 光大證券-捷順科技（002609）：強(qiáng)化新業(yè)務(wù)考核力度，看好停車領(lǐng)域成長空間-160821
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜國平 |
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其中，期間費(fèi)用率由33.89%下降至32.35%，主要受益于管理費(fèi)用率下降3.11%。政府補(bǔ)助相比上年同期增加913 萬元，貢獻(xiàn)當(dāng)期業(yè)績的五分之一。分收入來看，智能停車場管理系統(tǒng)實現(xiàn)營收1.77 億元，同比增長31.28%，占當(dāng)期總營收的76.36%；智能門禁通道管理系統(tǒng)實現(xiàn)營收5038 萬元，同比增長12.86%，占當(dāng)期總營收的21.74%。綜合毛利率下降1.6%至49.74%。
◆新產(chǎn)品表現(xiàn)良好支撐主業(yè)成長，強(qiáng)化新業(yè)務(wù)考核力度
公司前期上市的Icloud C 系列、Icloud H 系列、速通智能停車場管理系統(tǒng)等新產(chǎn)品表現(xiàn)良好，銷量持續(xù)快速增長，并在高端商業(yè)覆蓋領(lǐng)域簽訂包括萬達(dá)廣場、王府井等在內(nèi)30 多個商業(yè)項目。在智慧停車及智慧社區(qū)領(lǐng)域，公司實施存量市場激活策略，通過升級客戶原有捷順設(shè)備接入捷慧通智能管理平臺，實現(xiàn)項目聯(lián)網(wǎng)、移動端應(yīng)用等功能，加強(qiáng)從前端感知、信息采集、運(yùn)營平臺、支付系統(tǒng)、移動端應(yīng)用的完整布局。在員工激勵方面，公司完成一期員工持股計劃，主要由公司高管和核心員工總計11 人參與，購買均價17.34 元/股，并強(qiáng)化了針對智慧停車和智慧社區(qū)等新業(yè)務(wù)的考核力度。
◆看好公司在智慧停車領(lǐng)域內(nèi)生及外延成長空間
智慧停車天然是物聯(lián)網(wǎng)的理想應(yīng)用場景，華為與上海電線在2016 年移動大會上發(fā)布基于NB-IOT 的智慧停車解決方案，無疑將有效推動行業(yè)發(fā)展。公司在智慧停車領(lǐng)域卡位優(yōu)勢明顯，并擁有眾多的停車場用戶基礎(chǔ)，戰(zhàn)略明確穩(wěn)步推進(jìn)。同時，目前智慧停車領(lǐng)域尚處于市場割據(jù)格局未定之勢，公司增發(fā)完成后攜品牌和資金優(yōu)勢，外延拓展空間巨大。
◆估值與評級
我們采取分部估值法：（1）我們預(yù)計公司智能停車系統(tǒng)等智能設(shè)備業(yè)務(wù)2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤分別為2.01、2.71、3.52 億元，對應(yīng)的攤薄后的EPS 分別為0.30、0.41、0.53 元。按照公司的歷史估值給予50 倍PE，對應(yīng)市值為100 億元；（2）智慧停車業(yè)務(wù)按照今年完成6000 家的目標(biāo)測算，給予40 億的估值，二者合計為140 億元。對應(yīng)于增發(fā)完成后20.95 元/股，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
智慧停車與智慧社區(qū)業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，市場競爭加劇。
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