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公司員工持股計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)定增方案有望提升公司資本實(shí)力，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。維持公司2016-2018 年EPS 為0.61、0.68、0.79元，維持目標(biāo)價(jià)25.65 元/股，增持。
    傭金率快速下滑，救市資金虧損有限。2016H1 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑至47.31%（2015 年占比52.11%），傭金率由2015 年的萬(wàn)分之4.93%大幅下滑至3.78%，市場(chǎng)份額由年初的0.94%略微下滑至0.92%，區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。公司積極推動(dòng)國(guó)元E 城、金數(shù)據(jù)等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)，后續(xù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐有望加快。截至2016 年6 月底，公司救市資金累計(jì)浮虧9.99%，隨著市場(chǎng)漸趨穩(wěn)定，救市資金浮虧對(duì)公司當(dāng)期損益產(chǎn)生影響的可能性較小。
    信用業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，定增促發(fā)展。2016H1 實(shí)現(xiàn)凈利息收入4.04 億元，占比提升至28.81%（2015 年為18.78%）。截至2016 年6 月底，公司股票質(zhì)押余額為48.31 億元，較年初+18.25%。公司此前公布定增方案，募集資金中約30 億用于發(fā)展信用業(yè)務(wù)（共募集42.87 億元）。依托地方區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)，資本實(shí)力的增強(qiáng)有望推動(dòng)公司信用業(yè)務(wù)快速發(fā)展，促進(jìn)收入結(jié)構(gòu)多元化。
    員工持股穩(wěn)步推進(jìn)。公司員工持股計(jì)劃已獲相關(guān)部門批復(fù)，后續(xù)將穩(wěn)步推進(jìn)，有望改善公司激勵(lì)機(jī)制，利于公司吸引優(yōu)秀人才。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額和傭金率大幅下滑