>> 太平洋證券-國元證券(000728)定增發(fā)力信用業(yè)務(wù)，靜待綜合金融協(xié)同效應(yīng)待釋放-160726
| 上傳日期： |
2016/7/27 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
張學(xué) |
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截至2015年末，公司凈資本約為127 億元，本次定增42.87 億元，凈資本將得到約34%的提升，為公司規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張打開了空間。上市以來，除了2009 年國元證券定增募集96 億之外，去年頻頻通過債券融資緩解業(yè)務(wù)發(fā)展之需。目前公司的權(quán)益乘數(shù)為3.5，已經(jīng)達(dá)到了歷史峰值。
本次定增，一方面補充了資本，另一方面改善了財務(wù)結(jié)構(gòu)。
股東實力雄厚，業(yè)務(wù)資源豐富。大股東金融資源豐富，幾乎涵蓋所有的金融業(yè)態(tài)，包括證券、信托、保險、基金、期貨、銀行、創(chuàng)投、地方股權(quán)托管交易中心、產(chǎn)權(quán)交易中心等。新增股東不僅補充資本的能力強(qiáng)，而且可能帶來業(yè)務(wù)資源。
新募資金主要用于信用業(yè)務(wù)，信用業(yè)務(wù)是公司第二大收入來源。
信用業(yè)務(wù)在國元證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要的地位，近兩年已經(jīng)超過自營，成為第二大收入來源。本次定增有30 億用于擴(kuò)大信用業(yè)務(wù)，有助于強(qiáng)化信用業(yè)務(wù)優(yōu)勢，做強(qiáng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)。
員工持股計劃，業(yè)內(nèi)首家，市場預(yù)期激勵帶來業(yè)績超預(yù)期。
投資建議：雖然證券公司業(yè)績今年不容樂觀，但證券行業(yè)前景毋容置疑。隨著交易量、兩融等業(yè)務(wù)的極度萎縮，下半年業(yè)績修復(fù)的概率較大。此外，國元證券PB 近1.7 倍，在同行業(yè)中較低，具有估值優(yōu)勢。預(yù)計2016-2018 年國元證券EPS 分別為：0.54、1.20、0.78，給予國元證券“買入”評級，六個月目標(biāo)價25 元。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管及政策變化的風(fēng)險；股票市場異常波動風(fēng)險。
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