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    分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年公司拉鏈業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)13.12%，紐扣業(yè)務(wù)收入同比下降1.35%。分地區(qū)來(lái)看，公司大力推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，出口收入同比增長(zhǎng)30.64%，國(guó)內(nèi)收入同比下降0.72%。
    上半年公司綜合毛利率同比上升2.4pct，帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)超越收入增速。分業(yè)務(wù)來(lái)看，紐扣、拉鏈和其他服裝輔料業(yè)務(wù)毛利率分別提升3.22、2.56 和4.34pct，分地區(qū)來(lái)看，主要是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率有3.74pct 的提升。上半年公司期間費(fèi)用率同比基本持平，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比改善明顯，半年末公司應(yīng)收賬款較年初上升135.89%，存貨余額較年初上升53.71%。
    作為國(guó)內(nèi)輔料行業(yè)龍頭企業(yè)，公司通過(guò)近幾年來(lái)的精細(xì)化生產(chǎn)管理、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化等戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)一步鞏固了在輔料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位，從未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展看，我們認(rèn)為公司紐扣業(yè)務(wù)更多變化來(lái)自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，拉鏈業(yè)務(wù)因?yàn)橄掠芜\(yùn)用范圍更廣泛、市場(chǎng)更分散，公司作為具有多業(yè)務(wù)協(xié)同性的龍頭企業(yè)在行業(yè)洗牌過(guò)程中還有較大提升空間，未來(lái)下游需求的好轉(zhuǎn)與人民幣的貶值也有望給公司出口業(yè)務(wù)帶來(lái)改善空間。
    16 年5 月公司完成收購(gòu)中捷時(shí)代，切入軍工領(lǐng)域與北斗導(dǎo)航應(yīng)用領(lǐng)域，形成傳統(tǒng)+新興兩大主業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)格局。從中捷時(shí)代背景來(lái)看，其高管和核心技術(shù)骨干主要來(lái)自軍隊(duì)科研院所和軍工主流企業(yè)，為公司后續(xù)軍工業(yè)務(wù)的拓展提供了一定的想象空間，大股東與高管參與此次配套募集資金股份發(fā)行（發(fā)行價(jià)格為12.09 元/股）也充分顯示了管理層對(duì)收購(gòu)標(biāo)的未來(lái)發(fā)展的信心?？紤]到偉星一貫的謹(jǐn)慎務(wù)實(shí)作風(fēng)，此次收購(gòu)中捷時(shí)代在貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)、打造新增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)，也將進(jìn)一步加大公司的估值彈性。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    根據(jù)中報(bào)，我們小幅調(diào)升未來(lái)3 年紐扣業(yè)務(wù)毛利率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.67 元、0.78 元和0.88 元（原預(yù)測(cè)2016-2018 年EPS 分別為0.65元、0.74 元與0.83 元），維持公司2016 年25 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.75元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響。