>> 太平洋證券-華泰證券（601688）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)龍頭地位得以強化，厚積薄發(fā)-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大?。?/td>
| 814KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張學(xué) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
點評：
歸母凈利潤下滑57%，除投行業(yè)務(wù)同比正增長外其余主要業(yè)務(wù)均有下滑。投行業(yè)務(wù)凈手續(xù)費收入8.35 億，同比增長36.20%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入下滑59.46%，資管業(yè)務(wù)凈收入同比下滑64.30%，利息凈收入同比下滑44.11%，投資凈收益同比下滑52.09%，公允價值變動凈收益同比下滑29.71%。上半年營業(yè)收入73.56 億元，同比下降50%。
營收同比降幅較較一季度末有所擴大，一季度同比-31%，環(huán)比業(yè)績壓力加速釋放，主要受去年二季度的高基數(shù)效應(yīng)，此外，受二級市場萎靡，成交量大幅下滑，兩融余額持續(xù)下滑，以及上證綜指下調(diào)17%等因素影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)均受到較大的沖擊。三季度，營收數(shù)據(jù)有望改善，一是基數(shù)效應(yīng)，二是市場回暖，上證綜指站上3000 點，各項業(yè)務(wù)均有帶動。此外，投行、資管業(yè)務(wù)行業(yè)性的機會仍然存在。
綜合而言，三季度數(shù)據(jù)有望邊際改善。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場競爭力進(jìn)一步擴大，財富管理轉(zhuǎn)型有序進(jìn)行。上半年股票交易額為10 萬億元，市場份額由去年同期的7.18%，上升至7.96%。公司公募基金分倉交易量人民幣2,501.67 億元，公募基金分倉交易量市場份額為4.91%，較2015 年度增長0.61%。
投資及交易業(yè)務(wù)二季度環(huán)比大幅改善，新三板做市業(yè)務(wù)規(guī)模翻倍。上半年，華泰證券投資與交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.85 億元，較去年同期33.34 億元縮水近一半，主要受一季度影響，一季度收入僅為4.87，二季度達(dá)到近11 億。
投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為：0.90、1.22、1.02，基于公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、并購上獨特的競爭優(yōu)勢以及投行、資管業(yè)務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先地位，給予公司“買入”評級，六個月目標(biāo)價：24.42 元。
風(fēng)險提示：政策性風(fēng)險；市場波動風(fēng)險；業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
