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毛利率23.09%，同比+1.27pcts，主要原因是規(guī)模效應帶來成本的下降。
    鐵路裝備保持平穩(wěn)，新產業(yè)較快增長。1H 鐵路裝備業(yè)務營業(yè)收入47.68 億元、同比基本持平，主要交付的車輛訂單為鐵總以外客戶，1H 鐵總訂單交付較少；城軌與城市基礎設施業(yè)務營業(yè)收入10.02 億元，同比增長7.12%；新產業(yè)業(yè)務營業(yè)收入24.81 億元，同比增長17.6%，主要來自于高端零部件、發(fā)電設備和汽車裝備等多元產品收入增加；現代服務業(yè)務營業(yè)收入為11.68 億元，同比減少23.05%，主要是物流貿易收入下降導致。
    整體費用率保持平穩(wěn)，整合帶來費用率降低仍需時間體現。1H 期間費用率14.44%，與1H15 年基本持平。其中，管理費用同比增長5.36%，主要是職工薪酬、技術研發(fā)、無形資產攤銷增加所致；銷售費用同比減少5.74%，主要是海外銷售費用及運輸費用減少所致。整合對于費用率降低的作用仍需時間體現。
    一帶一路政策初見成效，海外訂單大幅增長。1H 海外新簽訂單148.8 億元，同比增長126%，成功中標芝加哥846 輛地鐵車輛項目，刷新了我國向發(fā)達國家出口地鐵車輛的新記錄，產品進入發(fā)達國家市場已經成為常態(tài)。獲得肯尼亞56 臺內燃機車訂單、泰國96 輛地鐵訂單、印度德里76 輛地鐵訂單，陸續(xù)中標巴基斯坦、越南等既有市場，傳統市場地位得到進一步鞏固。
    2016 版《中長期鐵路網規(guī)劃》首次提出了“八縱八橫”和鐵路遠期發(fā)展規(guī)劃，為中車中長期發(fā)展指明方向。規(guī)劃提出建立“八縱八橫”鐵路網，拓展區(qū)域鐵路連接線和發(fā)展城際客運鐵路。到2020 年，鐵路網規(guī)模達到15萬公里，其中高速鐵路3 萬公里。2025 年，鐵路網規(guī)模達到17.5 萬公里左右，其中高速鐵路3.8 萬公里左右。遠期鐵路網規(guī)模將達到20 萬公里左右，其中高速鐵路4.5 萬公里左右。
    風險提示。規(guī)劃不達預期；鐵路建設資金出現問題；海外訂單交付低于預期。
    盈利預測及估值。海外市場逐步拓展，訂單高速增長，國內市場上半年由于鐵總招標延遲，與去年保持穩(wěn)定；《中長期鐵路網規(guī)劃》首次提出了“八縱八橫”和鐵路遠期發(fā)展規(guī)劃，為中車中長期發(fā)展提供空間，預計國內市場“十三五”鐵路市場仍穩(wěn)步增長，城軌地鐵是亮點，維持2016-2018 年EPS 預測0.47/0.49/0.51 元，維持“增持”評級。