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分業(yè)務(wù)來看，維生素產(chǎn)品的收入同比增加42.63%，毛利率為34.13%，毛利率提升了8 個(gè)百分點(diǎn)，皮革化學(xué)品的業(yè)務(wù)同比下滑了4.34%，凈利潤(rùn)大幅提升的主要原因是維生素B1 價(jià)格持續(xù)上漲，2015 年上半年維生素B1 的價(jià)格為190 元/kg，2016 年上半年維生素B1 的價(jià)格為315 元/kg，維生素B1 價(jià)格的大幅上漲帶來了銷售收入和盈利能力的明顯改善。
    預(yù)計(jì)維生素B1 的價(jià)格和盈利能力基本保持穩(wěn)定
    從需求來看，全球維生素B1 的需求量大約為9000 噸左右，全球維生素B1 的生產(chǎn)企業(yè)主要是江西天新藥業(yè)、湖北華中藥業(yè)、兄弟科技等，產(chǎn)能大約為1 萬噸。目前維生素B1 的毛利率大約為40%-50%，我們判斷未來維生素的價(jià)格和盈利能力基本保持穩(wěn)定，公司現(xiàn)有維生素B1 的產(chǎn)能為3200 噸，年銷量大約為2000 噸，2016 年5 月公司以1.6 億將億能國際持有的兄弟維生素30%股權(quán)收入到上市公司，2016 年上半年江蘇兄弟維生素的凈利潤(rùn)為8725 萬元。
    深耕維生素領(lǐng)域，擴(kuò)建新維生素品種
    公司目前的新建產(chǎn)能包括1.3 萬噸維生素B3、2 萬噸3-氰基吡啶和5000 噸維生素B5，隨著新建產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，公司將形成以維生素K3、維生素B1、維生素B3、維生素B5 為主的系列產(chǎn)品。公司在江西彭澤新建熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，目前的工程進(jìn)度為33.23%，按照公司的估算，建成投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均凈利潤(rùn)為5500 萬左右。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：維生素新建產(chǎn)能的釋放進(jìn)度低于預(yù)期。