ROE（平均）2.54%，較15年同期減少7.76 個百分點。16 年上半年EPS 為0.26 元，BVPS為9.99 元。
【各項業(yè)務發(fā)展情況】
經(jīng)紀業(yè)務：市占率平穩(wěn)，傭金費率較15 年底下降，積極推進互聯(lián)網(wǎng)金融布局。
2016 年上半年，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務利潤3.24 億元，同比下降74.73%；實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入5.12 億元，同比下降67.11%。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2016 年6 月末，公司股基交易額1.34 萬億，市占率0.93%，與2015 年底微降0.01 個百分點。傭金費率約為萬分之4.6，較15 年底下降18.4%。公司積極推進互聯(lián)網(wǎng)金融布局，全面上線國元E 城，優(yōu)化完善“金數(shù)據(jù)”，傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務互聯(lián)網(wǎng)化轉型有望加快。
投行業(yè)務：穩(wěn)健經(jīng)營，營收同比增長，股權融資過會項目豐富，后續(xù)業(yè)績可期，債券業(yè)務厚積薄發(fā)，募資大幅增加。
2016 年上半年,公司投行業(yè)務共實現(xiàn)營業(yè)收入1.79 億元，比上年同期增長8.87%；投行業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)利潤1.02 億元，比上年同期下降2.10%。業(yè)務收入占比為28.91%，較15 年底上升6.9 個百分點。上半年母公司共完成3 個再融資和3 個并購重組項目。此外，2 個IPO 項目，3 個非公開項目，2個并購重組項目均順利過會。債券業(yè)務厚積薄發(fā)，上半年共完成7 個債券項目，合計募集資金85 億元，近15 年全年募集資金的3 倍。新三板業(yè)務呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢,上半年推薦掛牌30 家，累計推薦掛牌企業(yè)83 家，其中進入創(chuàng)新層8 家。
信用業(yè)務：傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊，收入占比顯著提升，市占率維持在相對較高水平，定增后板塊業(yè)績可期。
截至2016 年6 月30 日，母公司證券信用業(yè)務規(guī)模149.08 億元，同比下降48.11%。公司實現(xiàn)信用業(yè)務收入40,397.74 萬元（本報告期扣除信用業(yè)務籌資成本），比上年同期下降60.83%；信用業(yè)務利潤37,484.03 萬元，比上年同期增長下降58.45%。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2016 年6 月末，公司融資融券余額市占率為1.11%，較15 年底下降0.11 個百分點。2016年上半年信用業(yè)務收入占比為28.91%，較15年底上升9.3個百分點，是公司第二業(yè)務收入來源，傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊。 資產(chǎn)管理業(yè)務：資管規(guī)模再上臺階，主動管理業(yè)務增長較快，業(yè)務創(chuàng)新能力有所增強。 截至2016年6月30日，母公司資管規(guī)模944.33億元，同比增長13.51%。
其中集合資管規(guī)模154.81億，同比上漲56.19%，定向資管規(guī)模779.78億，同比上漲6.40%。公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務收入3,287.44萬元，比上年同期下降14.77%；實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務利潤-739.55萬元，比上年同期下降162.02%。資產(chǎn)管理業(yè)務創(chuàng)設能力增強，主動管理產(chǎn)品規(guī)模大幅增加。上半年，加大固定收益、權益類產(chǎn)品創(chuàng)設力度，新設“三板基金產(chǎn)品”與“直投基金產(chǎn)品”，主動管理產(chǎn)品能力有所提高。
自營業(yè)務：投資收益同比下降76.3%，降幅略大于行業(yè)水平。 2016年上半年，公司實現(xiàn)自營業(yè)務收入1.18 萬元，比上年同期下降82.35%；實現(xiàn)自營業(yè)務利潤1.09 萬元，比上年同期下降83.02%，實現(xiàn)投資收益2.86億元，同比下降76.3%,降幅大于行業(yè)（-73.00%）。
【盈利預測及投資建議】
公司2016年上半年業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，其中經(jīng)紀業(yè)務穩(wěn)中有進，積極推進互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略；投行業(yè)務、信用業(yè)務收入占比提升，投行業(yè)務進步明顯，信用業(yè)務維持相對優(yōu)勢地位。此外，公司下半年有以下投資要點：
1、 落實員工持股計劃，建立長效激勵機制，舉措業(yè)內(nèi)領先，助力公司業(yè)務發(fā)展。
2、 落實定增計劃，公司擬募資不超過人民幣42.87億元，充實資本實力，信用、自營、資管三塊業(yè)務將獲資金助力。
3、 場外業(yè)務利用安徽省股交中心和中證報價系統(tǒng)，在非標業(yè)務領域已顯現(xiàn)出一定盈利能力和業(yè)務發(fā)展優(yōu)勢，有望成為公司新的利潤增長點。
4、 精耕皖江區(qū)域，背靠優(yōu)質(zhì)股東，受惠有利政策。公司在安徽地方業(yè)務優(yōu)勢明顯，實際控制人安徽省國資委旗下企業(yè)資源豐富。同時，根據(jù)安徽省政府的規(guī)劃，安徽國資的資產(chǎn)證券化率在未來五年要從目前的40%提高到60%，公司獲得卓越政策環(huán)境。
目前股價對應15A、16E 和17E的PE分別為13.99倍、38.71倍（考慮定增）和33.70（考慮定增）；對應15A、16E和17E的 PB則分別為1.96倍、1.86倍（考慮定增）和1.89倍（考慮定增）。給予公司“推薦”評級。
