>> 中銀國際-海格通信（002465）：海格通信，軍民融合、“兩個高端”開啟新征途，“實業(yè)＋資本”雙輪驅(qū)動業(yè)績增長-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
吳友文 |
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【點評】
“1+N”戰(zhàn)略保障營收凈利增幅均超15%，奠定全年業(yè)績良好基礎(chǔ)
報告期內(nèi)，公司按照“十三五”規(guī)劃提出“1+N”發(fā)展戰(zhàn)略，即確定做強1個集團管控與資本運作平臺，打造N個強勢業(yè)務板塊。在發(fā)展戰(zhàn)略的指引下，公司業(yè)績保證了較快平穩(wěn)增長，同時在特殊機構(gòu)市場積極爭取并廣泛參與了用戶“十三五”規(guī)劃信息化建設論證，公司行業(yè)地位與專業(yè)能力都顯著提升。堅持軍民融合，公司民用業(yè)務發(fā)展形勢良好，通信服務拓展全國布局新簽合同超過10億元，頻譜管理、專網(wǎng)通信表現(xiàn)良好勢頭。我們認為，公司上半年業(yè)績的穩(wěn)定提升驗證了公司發(fā)展戰(zhàn)略的有效性，也為全年業(yè)績奠定了基礎(chǔ)。
軍工通信龍頭加強完善產(chǎn)業(yè)布局，新老業(yè)務齊頭并進
公司作為軍工通信龍頭多年堅持完善產(chǎn)業(yè)布局，已經(jīng)形成了軍民融合、高端制造業(yè)＋高端服務業(yè)并舉的發(fā)展局面，業(yè)務覆蓋無線通信、導航、衛(wèi)星通信、專網(wǎng)通信、頻譜管理等十個主要板塊。報告期內(nèi)，公司北斗導航業(yè)務以及電臺通信等傳統(tǒng)軍工通信業(yè)務營收分別保持同比13.97%、12.35%平穩(wěn)增長，同時維持著較高毛利率。另外，公司資本運作在完善公司布局的同時帶來業(yè)績的新增長點，報告期內(nèi)數(shù)字集群、模擬仿真、氣象雷達業(yè)務表現(xiàn)搶眼，營收分別實現(xiàn)了173.08%、262.65%、187.33%的同比增長。雖然公司衛(wèi)星通信業(yè)務上半年營收同比下降23.54%，鑒于公司作為“天通一號”重點參研單位，隨著近期天通一號的順利升空，未來這一業(yè)務將重點受益衛(wèi)星移動通信放量。
搭建多層次資本運作體系，積極推進重點資本項目
公司近年來堅持“實業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動發(fā)展策略，累計實施了20多項資本運作項目，促進了公司規(guī)模和競爭力的提升，也積累了豐富的資本運作經(jīng)驗完善資本運作機制與流程，初步搭建起多層次投融資平臺。報告期內(nèi)，公司子公司摩詰創(chuàng)新成為公司首家掛牌新三板的公司，我們預計公司未來將繼續(xù)鼓勵有條件子公司掛牌新三板，從而完善公司法人治理機制、拓寬融資渠道、鞏固核心競爭力。目前，公司正積極推進“發(fā)行股票及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并配套募集資金”專項工作，包括收購怡創(chuàng)科技、海通天線少數(shù)股東股權(quán)以及其他標的公司股權(quán)等。我們判斷，公司此次資本運作將汲取之前的運作經(jīng)驗在已有的基礎(chǔ)上繼續(xù)提升公司的綜合實力，保障未來發(fā)展業(yè)績。
【投資建議】
公司報告期內(nèi)，公司按照“十三五”規(guī)劃提出“1+N”發(fā)展戰(zhàn)略，公司在特殊機構(gòu)市場積極爭取并廣泛參與了用戶“十三五”規(guī)劃信息化建設論證，公司傳統(tǒng)軍工通信、北斗導航等業(yè)務保持平穩(wěn)增長。同時，堅持軍民融合，民用業(yè)務發(fā)展形勢良好，通信服務拓展全國布局新簽合同超過10億元，頻譜管理、專網(wǎng)通信等表現(xiàn)良好勢頭。資本運作方面，公司搭建多層次資本運作體系，積極推進重點資本項目，有望延續(xù)公司業(yè)績增長勢頭。我們認為，公司上半年業(yè)績的穩(wěn)定提升驗證了公司發(fā)展戰(zhàn)略的有效性，也為全年業(yè)績奠定了基礎(chǔ)，因此我們維持12 個月目標價 19.20 元，維持買入評級。
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