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公司2016 年上半年預(yù)收賬款為9.91 億，相比于今年一季度略降1.16%，基本保持穩(wěn)定，短期內(nèi)預(yù)收賬款將持續(xù)助力營收與凈利。
    ■弱周期性逐漸被證實(shí)，手機(jī)移動(dòng)端繼續(xù)維持龍頭地位。公司金融資訊及數(shù)據(jù)服務(wù)ToC 業(yè)務(wù)營收占比最高，手機(jī)移動(dòng)端繼續(xù)維持龍頭地位。
    公司手機(jī)移動(dòng)端客戶群體基數(shù)大，用戶粘性高，在2016 年證券市場由牛轉(zhuǎn)熊的背景下，公司移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品的月度活躍人數(shù)仍保持平均每月7.6%的增長，人均單日使用時(shí)長維持2015 年水平，移動(dòng)端業(yè)務(wù)的發(fā)展受到證券市場環(huán)境影響較小。目前移動(dòng)端市場行業(yè)集中度低，同花順在同類移動(dòng)應(yīng)用中排名第一，市場覆蓋率3%左右，遠(yuǎn)超大智慧（1.1%）和東方財(cái)富（1%），移動(dòng)端市場滲透率提升空間還很大。公司金融資訊及數(shù)據(jù)服務(wù)ToB 業(yè)務(wù)采用免費(fèi)或低價(jià)的營銷手段以提高市場占有率，2016 年上半年維持穩(wěn)定增長。公司目前基金銷售業(yè)務(wù)營收占比低，受到周期性影響較小。此外，公司積極開展貴金屬等多元化投資產(chǎn)品，以平滑資本市場周期影響。
    ■公司加碼Fintech 領(lǐng)域，智能投顧或?qū)⒏淖兝碡?cái)格局。公司于2015年布局智能投顧業(yè)務(wù)，設(shè)立人工智能資產(chǎn)管理公司，以研發(fā)具有“金融大腦”的投資機(jī)器人，加碼Fintech 領(lǐng)域。公司長期積累了龐大的客戶群，用戶粘性度高，客戶付費(fèi)習(xí)慣逐漸養(yǎng)成，并且公司具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)挖掘及財(cái)富管理技術(shù)實(shí)力，有望在未來成為智能投顧龍頭企業(yè)，業(yè)績迎來爆發(fā)性增長。知名咨詢公司AT Kearney 預(yù)測，到 2020 年，全球智能投顧的資產(chǎn)管理規(guī)模將突破 2.2 萬億美元。目前智能投顧已經(jīng)引起業(yè)內(nèi)高度重視，如高盛收購了理財(cái)平臺(tái)HonestDollar，德意志銀行推出了機(jī)器人投顧Anlage Finder，貝萊德收購了機(jī)器人投顧初創(chuàng)公司Future Advisor 等。而國內(nèi)投資者以散戶為主，專業(yè)理財(cái)能力薄弱，急需投資顧問群體提供專業(yè)性建議以改變散戶普遍虧錢的現(xiàn)狀。智能投顧具有“零基礎(chǔ)、零成本、專家級(jí)”的特點(diǎn)，服務(wù)于長尾客戶端，或?qū)⒏淖円詡€(gè)人理財(cái)為主的理財(cái)格局，未來前景廣闊。
    ■投資建議：公司的預(yù)收賬款基本保持穩(wěn)定，短期將持續(xù)助力營收和凈利。公司的弱周期性逐漸被證實(shí)，手機(jī)金融信息服務(wù)繼續(xù)維持龍頭地位。此外，公司加碼Fintech 領(lǐng)域，設(shè)立人工智能資產(chǎn)管理公司，布局智能投顧業(yè)務(wù)。智能投顧具有“零基礎(chǔ)、零成本、專家級(jí)”的特點(diǎn)，服務(wù)于長尾客戶端，或?qū)⒏淖円詡€(gè)人理財(cái)為主的理財(cái)格局。公司有望在未來成為智能投顧龍頭企業(yè)，業(yè)績迎來爆發(fā)性增長。預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別為2.30 和2.95，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)100 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求減少風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。