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    公司半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要原因有三點(diǎn)：收入的加速增長(zhǎng)、退稅以及子公司扭虧為盈。公司利潤(rùn)總額增速高于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速，得益于營(yíng)業(yè)外收入的增加，主要來(lái)源是軟件產(chǎn)品的退稅，說(shuō)明公司軟件業(yè)務(wù)的占比在不斷提升。另外，旗下子公司上海捷羿軟件系統(tǒng)有限公司的業(yè)績(jī)相比去年同期扭虧為盈也是重要因素。上海捷羿的城市通卡業(yè)務(wù)繼續(xù)快速發(fā)展，中標(biāo)京津冀一卡通項(xiàng)目，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10,179,327.15 元，同比增長(zhǎng)1612.71%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,522,896.44 元，較去年同期扭虧為盈。
    （二）、國(guó)家停車(chē)投入加大，公司整體競(jìng)爭(zhēng)力及商業(yè)覆蓋力度的提升共同拉動(dòng)收入加速增長(zhǎng)
    公司近四年來(lái)收入增速不斷加快。公司13 年、14 年、15 年、16 年半年報(bào)披露的營(yíng)業(yè)收入增速分別為7.53%、10.57%、11.28%、22.92%，呈不斷上升態(tài)勢(shì)。收入增長(zhǎng)加速的原因主要有三方面：1、受益于國(guó)家保增長(zhǎng)的政策，對(duì)停車(chē)相關(guān)設(shè)施建設(shè)的投入增加；2、公司新產(chǎn)品銷(xiāo)售占比快速提升，公司前期上市的新產(chǎn)品包括Icloud C系列、Icloud H 系列、速通智能停車(chē)場(chǎng)管理系統(tǒng)、智能高清車(chē)牌識(shí)別一體機(jī)、車(chē)位引導(dǎo)V 型等，市場(chǎng)反映良好，銷(xiāo)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，有力提高公司終端產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；3、報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)施高端商業(yè)覆蓋策略，針對(duì)高端商業(yè)客戶(hù)提供停車(chē)整體解決方案，共簽訂包括萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、王府井、華潤(rùn)萬(wàn)象城等在內(nèi)商業(yè)項(xiàng)目30 多個(gè)。
    （三）、毛利率略微下降，投入加大致銷(xiāo)售費(fèi)用上升報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率較上年同期略微下降。智能停車(chē)場(chǎng)管理系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率為52.04%，同比上年減少1.80%；智能門(mén)禁通道管理系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率為43.84%，同比上年減少2.43%。下降原因主要是公司商業(yè)項(xiàng)目占比的提升。
    公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)28.39%，增速超過(guò)了收入增速，主要系市場(chǎng)拓展投入費(fèi)用加大、薪酬成本增加所致。在互聯(lián)網(wǎng)停車(chē)運(yùn)營(yíng)初期，公司適當(dāng)加大投入來(lái)引流，因此在費(fèi)用上會(huì)有所增加。
    （四）、業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)
    公司延續(xù)保守的風(fēng)格，預(yù)測(cè)2016 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為20%-50%。我們預(yù)計(jì)公司1-9 月業(yè)績(jī)?cè)趨^(qū)間中上。
    一方面公司的營(yíng)業(yè)收入將保持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，另一方面下半年公司將加大在停車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)方面的投入，費(fèi)用會(huì)有所增加?？紤]國(guó)家對(duì)停車(chē)投入的加大以及公司競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年業(yè)績(jī)有望持續(xù)高成長(zhǎng)。
    （五）、停車(chē)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程在提速，16 年有望質(zhì)變
    公司是智慧停車(chē)龍頭，受益停車(chē)投資不斷加大，公司主業(yè)將持續(xù)高速成長(zhǎng)。公司停車(chē)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程在加速，智慧社區(qū)、智慧停車(chē)閉環(huán)布局已成，16 年有望成為業(yè)務(wù)質(zhì)變之年。公司剛剛完成員工持股計(jì)劃，核心團(tuán)隊(duì)持股彰顯長(zhǎng)期信心。此外，智慧泊車(chē)是NB-IOT 優(yōu)先應(yīng)用的領(lǐng)域之一，停車(chē)場(chǎng)也是新能源充電樁的落地場(chǎng)景，公司外延步伐將加快，相關(guān)合作值得期待。
    3.投資建議
    受益于國(guó)家政策以及公司在互聯(lián)網(wǎng)化、智能化的技術(shù)積累，公司的收入與利潤(rùn)增速保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。預(yù)計(jì)在未來(lái)3-5 年內(nèi)，我國(guó)停車(chē)場(chǎng)建設(shè)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)改變，公司的行業(yè)地位和技術(shù)優(yōu)勢(shì)難以撼動(dòng)，在傳統(tǒng)主業(yè)方面有望維持高速穩(wěn)定地增長(zhǎng)。公司作為智慧停車(chē)龍頭，未來(lái)有望與物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車(chē)結(jié)合，想象空間巨大。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.34、0.44 和0.56 元。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)， 6 個(gè)月合理估值25-30 元。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示
    合作不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。