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    ■土儲(chǔ)優(yōu)厚、多元融資助發(fā)展：1）土儲(chǔ)優(yōu)厚，銷售已達(dá)上年全年銷售91.56%：16 年上半年公司規(guī)劃總建筑面積為521.99 萬(wàn)平米，實(shí)現(xiàn)簽約銷售額15.79 億元，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積14.59 萬(wàn)平米，上半年簽約銷售額已達(dá)去年全年銷售額的91.56%；2）多元融資為后續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)勁資源支持：公司積極運(yùn)用資本市場(chǎng)平臺(tái)融資，股權(quán)融資上募得資金將全部用于中房瑞致小區(qū)1#地塊、4#地塊以及6#地塊（集中商業(yè)）項(xiàng)目與中交漫山A83、A84 項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)。
    ■收購(gòu)股權(quán)、成長(zhǎng)可期：1）公司擬出資5.33 億元收購(gòu)中房集團(tuán)所持蘇州公司30%股權(quán)；交易完成后，公司將持有蘇州公司70%股權(quán)；2）凈資產(chǎn)增值率為90.15%：蘇州公司凈資產(chǎn)增值率為90.15%；3）蘇州公司所持項(xiàng)目位于長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈，未來(lái)有望受益于經(jīng)濟(jì)圈的發(fā)展，公司收購(gòu)蘇州公司或?yàn)楣疚磥?lái)盈利提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ■投資建議：上半年公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售額15.79 億元，已達(dá)去年全年銷售額的91.56%，隨著公司對(duì)項(xiàng)目的開(kāi)展及推盤(pán)、銷售的力度加大，公司16 年全年有望實(shí)現(xiàn)超額銷售規(guī)模；且公司多元融資渠道能夠?yàn)轫?xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)提供強(qiáng)勁資源支持；蘇州公司30%股權(quán)的收購(gòu)有望為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)；此外公司作為具備國(guó)資改革稟賦的小市值稀有地產(chǎn)標(biāo)的，集團(tuán)資源整合深化帶來(lái)的催化有望持續(xù)不斷。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.14、0.16 和0.19，對(duì)應(yīng)停牌期股價(jià)PE倍數(shù)為163.9X、147.2X 和121.7X；我們維持“買入-A”評(píng)級(jí),六個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.5元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)不及預(yù)期、地產(chǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增收不增利