>> 申萬宏源-寶通科技（300031）中報凈利潤同比增長96%，海外發(fā)行業(yè)務爆發(fā)式增長，泛娛樂發(fā)展穩(wěn)步推進-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
施妍 |
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此報告為加密報告 |
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其中，易幻整體業(yè)務實現(xiàn)爆發(fā)性增長，報告期內(nèi)（3-6月）實現(xiàn)歸屬上市公司收入44366.86 萬元，同比增長78%，實現(xiàn)凈利潤8257.77 萬元，同比增長171%，凈利潤率提升至18.6%。傳統(tǒng)主業(yè)受宏觀經(jīng)濟不景氣影響下滑嚴重，母公司收入同比下滑16%至20030.73 萬元，凈利潤下滑59.6%至1558.9 萬元。
易幻上半年游戲發(fā)行業(yè)務搶眼，下半年爆品儲備豐富，全球發(fā)行體系正在構架。易幻上半年新增代理游戲28 款（港澳臺3 款、韓國2 款、東南亞16 款，歐美等其他地區(qū)7 款），《六龍御天》（韓國名《天命》）在港臺和韓國均取得驕人成績，合計月均流水均超千萬美金。
下半年預計游戲發(fā)行將達30 款，包括IP 大作《劍俠情緣》和國內(nèi)取得巨大成功的《暗黑黎明2》，在原有游戲繼續(xù)穩(wěn)定運營的基礎上，預計下半年流水和凈利潤維持甚至超過上半年是大概率事件。同時通過英語、德語、葡萄牙語等多語言版本游戲的發(fā)行，易幻在構建全球化發(fā)行策略上邁出堅實一步，通過投資在其他地區(qū)有發(fā)行優(yōu)勢的海外發(fā)行商，公司正逐漸構建以易幻主業(yè)為核心的“大易幻”發(fā)行格局，通過擴大發(fā)行地區(qū)，進一步打開公司盈利空間。
主業(yè)升級，下半年業(yè)績有望反轉。受宏觀經(jīng)濟不景氣影響公司傳統(tǒng)輸送帶生產(chǎn)制造業(yè)務下滑嚴重，面對不利局面公司積極變革，通過升級總包服務獲得中信泰富國際礦產(chǎn)澳洲鐵礦第一期36 條輸送線系統(tǒng)總包服務，預計將在下半年開始釋放利潤。同時公司又中標必和必拓西澳大利亞鐵礦2016 下半年輸送帶采購合同。我們預計公司主業(yè)在下半年將有望反轉，全年有望維持去年主業(yè)盈利水平。
布局互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，為公司后期泛娛樂戰(zhàn)略提供項目儲備。公司通過成立互聯(lián)網(wǎng)基金，依托專業(yè)人才為公司整體泛娛樂布局進行項目儲備。通過互聯(lián)網(wǎng)基金公司將在游戲、娛樂、VR等泛娛樂熱門領域積極布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，圍繞易幻公司將在泛娛樂的道路上堅定走下去。
維持“增持”評級，看好易幻手游海外發(fā)行業(yè)務巨大成長性，公司在泛娛樂發(fā)展上穩(wěn)步推進。
全球手游市場今年將創(chuàng)造369 億美元收入，同比增長21%并首次超越PC，其中亞太地區(qū)繼續(xù)主導全球占比47%，同時國內(nèi)手游市場壟斷（騰訊網(wǎng)易合計實戰(zhàn)70%）和政策審核趨嚴（上線審批制）推動更多手游廠商出海，在這一過程中易幻業(yè)務將享受巨大行業(yè)發(fā)展紅利，未來2-3 年有望保持40%以上利潤增速。同時公司發(fā)展泛娛樂業(yè)務的堅定決心也將構建以易幻為核心的海外泛娛樂平臺。我們維持16-18 年EPS 為0.59/0.70/0.85 元的盈利預測，對應PE為39/33/27 倍，維持“增持”評級！
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