>> 華金證券-億緯鋰能（300014）：三駕馬車齊頭并驅(qū)，共促公司業(yè)績快速增長-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
譚志勇 |
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鋰原電池+鋰離子電池兩大業(yè)務(wù)齊頭并進：公司的鋰電池業(yè)務(wù)分為鋰原電池和鋰離子電池，鋰原電池全球銷量第一，上半年營收3.77億元，同比增長15.22%，毛利率增加0.21%達38.38%，鋰離子電池實現(xiàn)營收1.55億元，同比增長35.04%，毛利增加2.02%達20.47%。鋰離子電池為公司全力發(fā)展的方向，公司積極投產(chǎn)擴充勱力電池的產(chǎn)能，今年在惠州的三元18650鋰離子電池生產(chǎn)線和在荊州的兩個磷酸鐵鋰鋰離子電池工廠也將在下半年開始投入生產(chǎn)，2016年底可形成5GWh的產(chǎn)能，2017年底擬形成9Gwh的產(chǎn)能。公司致力于自主創(chuàng)新+人才引進的研發(fā)戓略，新建成的億緯新能源研究院不國內(nèi)外一流大學、研究所進行了合作。隨著技術(shù)的成熟，公司的產(chǎn)品逐漸獲得了眾泰、東風、中通客車等新能源汽車廠商的訃可，上半年鋰離子勱力電池獲得了工信部的市場準入許可，隨著產(chǎn)能的釋放，鋰離子電池的出貨量將獲得較大提升。
子公司電子煙業(yè)務(wù)獨樹一幟：子公司麥克韋爾的電子煙業(yè)務(wù)上半年業(yè)績表現(xiàn)尤為突出，營收2.9億，同比增長104.51%。作為全球最大的電子煙研發(fā)和制造企業(yè)之一，麥克維爾擁有多項核心技術(shù)與利。經(jīng)營模式也將從純ODM向ODM+自有品牌的銷售模式轉(zhuǎn)變。隨著客戶對自主品牌產(chǎn)品訃可度逐步提升，電子煙業(yè)務(wù)也將聯(lián)同鋰原電池，鋰離子電池業(yè)務(wù)，成為驅(qū)勱公司業(yè)績增長的三駕馬車。
投資建議：基于公司三大業(yè)務(wù)增速，預計公司2016-2018年EPS分別為0.54、1.05、1.45元，對應PE分別為75.6、38.8、28.0倍，首次覆蓋給予“增持-A”評級，6個月目標價45元。
風險提示：企業(yè)并購風險，新能源汽車推廣不達標，市場競爭加劇
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