>> 中泰證券-億緯鋰能（300014）各業(yè)務(wù)中報(bào)齊增長，動(dòng)力電池即將放量-160823
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2016/8/23 |
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作者： |
沈成 |
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公司曾在此前的半年度業(yè)績預(yù)告中預(yù)計(jì)盈利區(qū)間為0.86~0.93 億元，同比增長40%~50%，中報(bào)業(yè)績與其一致，符合我們和市場的預(yù)期。
公司預(yù)告前三季度業(yè)績同比增長50%-80%符合預(yù)期：公司預(yù)告前三季度盈利區(qū)間為1.41~1.69 億元，同比增長50%~80%；依此測算，三季度單季盈利區(qū)間為0.52~0.80 億元，同比增長62.61%~150.11%，環(huán)比增長1.39%~55.95%，該業(yè)績預(yù)告基本符合我們和市場的預(yù)期。
各業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高增長，盈利水平保持穩(wěn)定：分業(yè)務(wù)來看，鋰離子電池（動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)品類電池）是公司高成長的核心業(yè)務(wù)，2016 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.55 億元，同比增長35.04%，毛利率為20.47%，同比提升2.02 個(gè)百分點(diǎn)。鋰原電池業(yè)務(wù)是公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，是公司目前的主要盈利來源，上半年受益于物聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展拉動(dòng)了智能家居、智能交通、智能安防等市場的需求，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元，同比增長15.22%，毛利率為38.38%，同比提升0.21 個(gè)百分點(diǎn)。電子煙業(yè)務(wù)主要由子公司麥克韋爾開展，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.88 億元（其中去年開始的自有品牌業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6997 萬元），同比增長104.51%，毛利率為26.46%，同比下滑2.19 個(gè)百分點(diǎn)
動(dòng)力電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，將躋身動(dòng)力電池行業(yè)第一梯隊(duì)：公司擁有磷酸鐵鋰和三元電池兩種主流動(dòng)力電池核心技術(shù)，并布局從2.6Ah 至75Ah 的18650\20700 圓柱體、軟包及方形硬殼等多款動(dòng)力電池。為了應(yīng)對未來動(dòng)力電池的旺盛需求，公司大刀闊斧布局動(dòng)力鋰電產(chǎn)能：一期產(chǎn)能1.8GWh（1GWh 三元+0.8GWh 磷酸鐵鋰）將于2016 年10 月份投產(chǎn)；二期規(guī)劃建設(shè)2.5GWh 三元與0.7GWh 磷酸鐵鋰，力爭2016 年底投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能合計(jì)5.0GWh（3.5GWh 三元+1.5GWh 磷酸鐵鋰），將躋身動(dòng)力電池行業(yè)第一梯隊(duì)。2016 年6月20 日，公司入圍工信部第四批《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄，有利于公司加速發(fā)展動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。
動(dòng)力電池市場開拓順利，下半年有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷售：公司積極開拓純電動(dòng)客車、專用車和乘用車等動(dòng)力市場，積極進(jìn)行產(chǎn)品送樣測試和系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)，注重加強(qiáng)與客戶的技術(shù)合作，提供多樣化的解決方案。公司的三元鋰電池已上眾泰、東風(fēng)汽車、南京特汽、陸地方舟、鄭州日產(chǎn)、揚(yáng)子江等整車廠的純電動(dòng)專用車、華泰等整車廠的純電動(dòng)乘用車的公告，磷酸鐵鋰鋰電池已上南京金龍、中通客車、陸地方舟的純電動(dòng)客車的公告。公司動(dòng)力電池已于6 月份開始正式供貨，預(yù)計(jì)全年出貨有望超過0.9GWh，貢獻(xiàn)盈利1 億元以上。
傳統(tǒng)領(lǐng)域與新興市場雙管齊下，鋰原電池業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長：近年來城市化和城市智能化的發(fā)展帶動(dòng)智能表計(jì)、智能家居和智能安防等領(lǐng)域行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)公司的鋰原電池在傳統(tǒng)的水、電、氣、熱表計(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒈３帜陱?fù)合20%以上的增長。同時(shí)，公司積極拓展鋰原電池在新興領(lǐng)域的應(yīng)用：1）民用領(lǐng)域：近年來以不停車電子收費(fèi)系統(tǒng)（ETC）及車載單元（OBU）為代表的智能交通高速發(fā)展，公司作為行業(yè)主要電源供應(yīng)商，有望受益迎來翻番增長；2）軍品領(lǐng)域：公司的水下武器電源供應(yīng)業(yè)務(wù)將于2017 年啟動(dòng)，預(yù)期將實(shí)現(xiàn)2-3 倍的增長?；诖耍覀冋J(rèn)為公司鋰原電池領(lǐng)域有望保持30%以上的年復(fù)合增長率，有效支撐公司業(yè)績。
電子煙業(yè)務(wù)強(qiáng)勢復(fù)蘇，麥克韋爾進(jìn)入新三板創(chuàng)新層：通過核心技術(shù)創(chuàng)新，麥克韋爾已經(jīng)成為全球最大的電子煙研發(fā)和制造企業(yè)之一，產(chǎn)品包括一次性電子煙和霧化器，在經(jīng)營模式上，除繼續(xù)提升ODM 業(yè)務(wù)的規(guī)模外，還積極拓展自有品牌業(yè)務(wù)。2015 年以來，公司新的電子煙與油煙產(chǎn)品適應(yīng)消費(fèi)需求，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品，疊加自有品牌的大煙產(chǎn)品進(jìn)入美國市場并形成銷售，電子煙業(yè)務(wù)已迎來強(qiáng)勢復(fù)蘇。2016 年6 月18 日，麥克韋爾以“標(biāo)準(zhǔn)一”的分層標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司創(chuàng)新層，有望借此機(jī)會(huì)迎來新的發(fā)展契機(jī)。
第二期員工持股計(jì)劃推出，募投項(xiàng)目加速產(chǎn)能擴(kuò)張：在2016 年7 月，公司發(fā)布第二期員工持股計(jì)劃草案，計(jì)劃從二級市場購買股票不超過3000 萬元，參與對象為包含監(jiān)事、董秘在內(nèi)的200 位員工，鎖定期為1 年。
員工持股計(jì)劃將深化公司的激勵(lì)體系，調(diào)動(dòng)員工積極性和創(chuàng)造性，吸引和保留優(yōu)秀人才和業(yè)務(wù)骨干，提升凝聚力和競爭力。2016 年4 月，公告發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬非公開發(fā)行不超過0.8 億股，募集不超過16 億元（公司實(shí)際控制人劉金成承諾擬認(rèn)購3.2 億元），投向車用鋰電池及系統(tǒng)集成產(chǎn)能；增發(fā)目前處于準(zhǔn)備報(bào)會(huì)材料階段。
期間費(fèi)用率有所降低，資產(chǎn)負(fù)債表保持健康：2016 年上半年，公
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